【永远观市】新债观察~第254期-20180603-兴业研究-30页-1mb

新债观察——第254期总结

核心内容概述

本报告覆盖了WIND渠道新债发行结果与优选新债信息，共涉及21只新债，其中城投债5只，产业债16只。发行日期主要集中在6月4日（18只），6月5日（2只），6月6日（1只）。报告还提供了多只新债的详细研究分析，包括发行信息、主体资质及风险分析等。

主要观点

新债发行结果回顾

• 发行情况：本期共覆盖21只新债，其中6月4日发行18只，6月5日2只，6月6日1只。
• 发行利率与参考收益率：多数新债发行利率低于参考收益率，显示市场认购热情。部分新债利率高于参考收益率，可能反映市场对其风险的评估较高。
• 评级与偏差：大部分债券获得“稳定”评级，少数为“负面”。发行利率与参考收益率之间存在一定的偏差，部分债券表现优于预期。

新债优选

• 优选数量：新债团队优选了60只新债，具体信息需索取完整报告。
• 优选债券：包括房地产、有色金属、非银金融、电力等多个行业，覆盖不同期限与承销商，反映了多样的市场机会。

关键信息

18鄂交投债

• 基本信息：发行规模50亿元，期限7年，发行日期为2018-06-04，无增信。
• 主体资质：
  • 公司为湖北省国资委全资子公司，是湖北省最主要的高速公路运营主体。
  • 主营业务包括车辆通行费、油品销售、工程施工等，其中通行费为主要收入来源。
  • 公司处于培育期路段较多，路产质量一般，资本支出压力较大。
  • 财务费用较高，经营性现金流下降，但授信额度充足，备用流动性强。
• 核心风险点：
  • 处于培育期路段较多，路产质量一般。
  • 在建工程较大，资本支出压力大。

18华能澜沧江SCP002

• 基本信息：发行规模15亿元，期限0.22年，发行日期为2018-06-04，无增信。
• 主体资质：
  • 公司为云南最大发电企业，主业集中度高。
  • 受电煤价格上涨影响，毛利率下降，但公司盈利能力仍较强。
  • 公司为A股上市公司，融资渠道丰富，备用流动性充足。
• 核心风险点：
  • 火电占比高，电煤价格波动影响盈利能力。
  • 在建项目规模较大，存在减值风险。

18粤电发SCP001

• 基本信息：发行规模5亿元，期限0.49年，发行日期为2018-06-04，无增信。
• 主体资质：
  • 公司为广东省上市国有电力企业，主营业务为电力、蒸汽生产销售。
  • 电力装机容量持续上升，火力发电占比高，清洁能源占比低。
  • 公司经营性现金流下降，债务覆盖能力较弱。
• 核心风险点：
  • 火电占比高，电煤价格波动影响盈利能力。
  • 在建项目规模大，存在减值风险。

18新中泰MTN001

• 基本信息：发行规模5亿元，期限3年，发行日期为2018-06-04，无增信。
• 主体资质：
  • 公司为新疆大型国有综合化工企业，拥有PVC、烧碱等主要产品。
  • 产能规模突出，煤炭资源丰富，成本优势明显。
  • 化工业务多元化，但钢铁板块长期亏损。
• 核心风险点：
  • 钢铁板块长期亏损，影响公司整体盈利。
  • 带息债务占比高，短期流动性压力大。

18昆交产SCP003

• 基本信息：发行规模6亿元，期限0.74年，发行日期为2018-06-04，无增信。
• 主体资质：
  • 公司为昆明市交通投资有限责任公司控股企业，主营建材销售、整车、建筑施工等。
  • 收入多元化，公司经营获现能力较好，自由现金流由负转正。
  • 公司债务负担不重，资本结构较为合理。
• 核心风险点：
  • 主业利润波动较大，依赖政府支持。
  • 在建项目规模较大，未来现金流仍可能承压。

18云能投SCP004

• 基本信息：发行规模10亿元，期限0.74年，发行日期为2018-06-04，无增信。
• 主体资质：
  • 公司为云南省地方国企，主要业务为能源项目投资建设与运营。
  • 公司经营业务多元，规模较大，具备较强的抗风险能力。
  • 有上市子公司，实际控制人为云南省国资委。
• 核心风险点：
  • 行业周期性较强，盈利可能受市场波动影响。
  • 未来项目投资规模较大，可能带来一定的财务压力。

总体评估

本期新债发行整体表现稳健，多数债券获得“稳定”评级，显示市场对其风险的评估较为乐观。从发行利率来看，部分债券表现优于预期，可能因市场供需关系或发行人资质较高。主体资质方面，多数公司为地方国企或大型央企，具有一定的政府支持和融资能力，但部分公司存在行业周期性风险、债务负担较重或经营现金流不足等问题，需重点关注其未来盈利能力与偿债能力。整体来看，新债市场表现平稳，具备一定的投资价值。