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国泰君安期货研究报告 2023/5/19

宏观经济

1. 初请失业金人数低于预期（242万人 vs 254万/264万），劳动力市场韧性对冲衰退预期，但银行业困境和美债风险抬高避险情绪。
2. 美联储鹰派发言推升加息预期，6月维持利率不变概率仅63.8%。
3. 美元指数创近7周新高，美债收益率飙升，黄金暴跌超12%。
4. 美国债务上限协议预期、国内金融监管总局揭牌为近期关注焦点。

商品品种分析

• 纯碱/玻璃：成本坍塌趋势延续，趋势偏弱，反套策略延续。
• 钢材：供需驱动有限，估值支撑不足，震荡反复。
• 棉花：新年度减产预期支撑价格，但天气及需求压制短期涨幅。
• 工业硅/动力煤：累库延续，趋势偏弱震荡。
• PTA/甲醇：累库超预期，价格中长期下行。
• 铅/镍/棕榈油：多空交织，维持震荡判断。
• LLDPE/PP：需求疲软，趋势偏弱。

需求与供应端

• 需求端：地产、终端行业走弱，产业链负反馈持续。
• 供应端：纯碱新增产能、甲醇等地生产增加，加剧供应过剩担忧。

货币政策影响

• 美联储加息预期抬升，美元走强抑制大宗商品需求。

操作建议

• 防守型交易：区间震荡为主，短期反套操作。
• 进攻型交易：逢高做空策略，严格止盈止损。

免责声明：内容涉及期货市场风险，不构成投资建议，请谨慎决策。

（说明：以上仅为信息摘要，实际持仓风险自负。）