2023-10-07-中国银行-全球经济金融展望报告2023年第4季度（总第56期）_全球经济增长全面承压_货币紧缩周期进入尾声_55页_1mb

全球经济金融展望报告（2023年第4季度）

核心内容概述

2023年三季度全球经济面临下行压力，生产端和需求端均承压，主要由于紧缩货币政策的负面影响显现。美国经济表现优于欧元区、英国和日本，而美元指数走强对新兴市场造成一定冲击。四季度全球经济增速预计继续回落，但下行速度将有所放缓，预计全年增速为2.4%左右。

主要观点

• 全球经济承压：生产端制造业和工业产出疲软，需求端服务业和私人消费增长放缓，全球贸易量减少，出口和投资持续拖累经济增长。
• 货币政策趋势：欧美央行紧缩政策进入尾声，美联储可能结束加息周期，但美元指数仍维持强势，全球能源市场供应偏紧。
• 新兴经济体分化：部分国家如印度、越南保持较高增长，但泰国、阿根廷等面临增长放缓和货币危机风险。
• 金融市场波动：全球股市震荡，部分新兴市场表现优于发达市场，能源板块强势反弹，而科技股面临调整压力。
• 债务与流动性风险：美国国债评级下调，全球主权债务风险上升，跨境资本回流美国趋势放缓，部分新兴市场可能面临资金外流。

关键信息

一、全球经济回顾与展望

（一）全球经济下行压力全面凸显

• 全球制造业PMI指数连续12个月低于荣枯线，工业生产指数下降。
• 美国、英国、欧元区服务业需求回落，私人消费对经济拉动减弱。
• 通胀回落但对企业投资带来负面影响，主要发达经济体国内投资受到抑制。
• 全球贸易量下降，亚洲新兴经济体出口承压，美元强势推升企业生产成本。

（二）重点国别/地区经济形势研判

1. 美国

   • 经济增速预计四季度为0.4%，全年为1.7%，有望实现“软着陆”。
   • 零售销售和工业生产指数回升，但私人消费增速下降，政府支出引发争议。

2. 欧洲

   • 欧元区和英国经济增速预计分别为0.6%和0.3%，经济复苏脆弱。
   • 服务业和消费疲软，制造业有所回升，但投资需求下降。
   • 德国工业下滑严重，影响经济增长，可能面临产业外迁压力。

3. 日本

   • 外需推动经济复苏，但内需疲软，个人消费拖累经济增长。
   • 日本央行可能在2024年退出负利率政策，日元贬值压力持续。

4. 新兴经济体

   • 增长分化严重，部分国家如印度、越南保持较高增速，而阿根廷、泰国等面临经济衰退和货币危机风险。
   • 金砖峰会推动“南南合作”，提升新兴市场代表性。

二、国际金融回顾与展望

（一）货币政策趋势

• 美联储加息接近尾声，可能在四季度结束，欧洲央行继续小幅加息。
• 日本央行维持负利率政策，但可能在2024年退出。

（二）货币市场与跨境资本

• 美国货币市场基金监管趋严，流动性要求提高，可能影响资金配置。
• 跨境资本回流美国趋势放缓，部分新兴市场出现资金流入。

（三）汇率市场

• 美元指数走强，非美货币普遍承压，日元、欧元、英镑贬值。
• 部分新兴市场国家如土耳其、印度、阿根廷等面临货币危机风险。

（四）股票市场

• 全球股市震荡，新兴市场估值较低，具备长期增长潜力。
• 能源板块强势上涨，科技股受市场担忧影响出现回调。

（五）债券市场

• 美国国债收益率上升，长期信用评级下调，主权债务风险上升。
• 美国政府增发国债，可能引发流动性恶化和市场波动。

专题分析

• 全球跨境直接投资：投资动向和影响成为关注重点。
• 美债发行对市场流动性：美债超预期发行影响市场供需平衡，增加借贷成本。

图表引用

• 图1：全球经济形势分析框架
• 图2：部分经济体工业生产指数变化
• 图3：部分国际都市交通拥堵指数
• 图4：部分经济体私人消费支出环比增速
• 图5：欧元区部分经济体固定资本形成总额环比增速
• 图6：全球及各部门宏观杠杆率变化趋势
• 图7：2023年全球GDP季度同比和环比折年率增速预测
• 图8：美国GDP分项对经济增长的拉动情况
• 图9：NBER衡量美国经济周期的主要指标同比增速变动趋势
• 图10：美国联邦基金利率、国家金融状况指数与经济周期之间关系
• 图11：欧元区PMI指数持续下滑
• 图12：日本通胀水平持续处在高位
• 图13：2023年二季度部分新兴经济体GDP同比增速
• 图14：亚洲新兴经济体与墨西哥出口金额同比增速
• 图15：影响国际金融动态的六大因素
• 图16：美联储加息情况及利率走势
• 图17：欧元区M3主要构成同比增速
• 图18：主要货币兑美元汇率较2023年二季度末变动
• 图19：MSCI核心区域指数涨跌幅
• 图20：美国联邦基金目标利率与全球MSCI指数
• 图21：全球MSCI一级行业指数涨跌幅

团队信息

• 组长：陈卫东
• 副组长：钟红、廖淑萍
• 成员：边卫红、熊启跃、王有鑫、曹鸿宇、李颖婷、吕昊旻、王宁远、初晓、章凯莉、黄小军（纽约）、陆晓明（纽约）、刘冰彦（法兰克福）、王哲（东京）、魏芸（布宜诺斯艾利斯）
• 联系人：王有鑫
• 电话：010-66594127
• 邮件：wangyouxin_hq@bank-of-china.com