2024-03-07-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_输配电控制设备提供商_14页_588kb

许昌智能 (831396.BJ) 总结

公司基本情况

主营业务

许昌智能主要从事智能配用电产品、新能源产品和系统的研发、设计、组装、销售和服务，以及电力工程总承包业务。公司具备为客户提供包括智能配用电产品和系统、城市轨道交通供用电、“一站式”电力总承包、智慧小区、能源云平台、电动汽车充换电、数据中心、能效管理系统、微电网储能系统、光储充一体化系统等整体解决方案的能力。

产品及服务

公司产品可分为两大类：配用电设备及系统、电力工程总承包业务。配用电设备及系统包括：

• 高低压成套开关设备及智能开关元件
• 轨道交通电力设备（如KED系列牵引供电直流成套开关设备、直流保护测控装置）
• 新能源解决方案（如台区储能、集中式储能、工商业储能、光储充一体化系统、光伏并网逆变器、光伏并网箱、光伏汇流箱）
• 智能变配电系统及智能元件（如保护测控产品、电量测控仪、直流电源设备、智能配电元件）

电力工程总承包业务涵盖电力工程项目的勘察、设计、设备采购、施工、调试、验收等全过程承包服务。

财务情况

公司营业收入和净利润持续增长，成长性较好：

• 2020-2022年，营业收入平均增长率为23.73%，2023年三季度同比增长62.32%
• 2020-2022年，净利润平均增长率为26.99%，2023年三季度同比增长144.97%
• 2023年三季度毛利率为24.16%，较2020年下降4.51个百分点；净利率为6.71%，较2021年下降3.29个百分点

公司研发投入较大，2020-2022年年均研发费用为2,099万元，2023年三季度为1,873万元，同比增长19.28%。公司拥有7项发明专利、48项实用新型专利和98项软件著作权，被认定为省级企业技术中心、省级工程技术研究中心、河南省博士后创新实践基地等。

公司应收账款周转天数较大，且呈上升趋势，对下游客户的话语权较弱。现金收入比均值为74%，处于较低水平。

行业分析

所属行业及产业链

公司所属行业为输配电及控制设备制造业，下游行业包括市政工程、轨道交通、能源电力、数据通信、工矿企业、房地产、低碳园区等。上游主要包括成套开关电气元件、电子元器件、柜体、线材、铜排、标准件及辅料等。

电力行业情况

我国电力行业持续增长，2023年全国社会用电量达到92,241亿千瓦时，同比增长7%。发电装机容量连续22年正增长，2022年达到25.68亿千瓦，2001-2022年复合增长率高达10.44%。新能源装机容量增长迅速，2022年风电、光伏新增装机创历史新高。

输配电控制设备行业情况

输配电控制设备是电力系统中输送和分配电能的关键设备，按电压等级分为高压、中压和低压配电网。2023年1-11月，我国电网工程投资完成额为4,458亿元，同比增长6%。

光伏发电行业情况

光伏发电行业增长迅速，2022年我国光伏累计装机容量达39.24万MW，同比增长28%。2021年光伏发电量为327,551GWH，同比增长25%。公司光伏业务收入逐年增长，2022年为4,784.21万元，2023年1-6月为3,658.87万元，未来将成为重要收入增长点。

同行企业对比

主要可比公司包括金盘科技、白云电器、北京科锐、科润智控、亿能电力等。公司与这些企业在产品和服务上存在竞争，但公司市值为11亿元，市盈率为25，2022年营收为4.82亿元，同比增长15.86%，毛利率为25.67%。

关键信息

• 主营业务：智能配用电产品、新能源产品和系统，以及电力工程总承包业务。
• 产品应用：广泛应用于市政工程、轨道交通、能源电力、数据通信、工矿企业、房地产、低碳园区等领域。
• 财务表现：营业收入和净利润持续增长，但毛利率和净利率呈下降趋势。
• 研发投入：年均投入较大，拥有多项专利，技术实力较强。
• 行业前景：电力行业持续增长，光伏等新能源发展迅速，公司有望从中受益。
• 市场竞争：与多家同行企业竞争，公司具备一定的市场竞争力。