20151023-大华继显-Regional_Morning_Notes_18页_1mb
报告摘要
区域早间简报总结
核心内容概览
- 日期: 2015年10月23日（星期五）
- 涵盖地区: 中国、印尼、马来西亚
- 主题: 3Q15财报前瞻、市场策略、关键指数、行业分析及股票推荐
中国：电力行业分析
主要观点
- 3Q15财报前瞻: 低煤炭价格将支持电力行业盈利增长。
- 预测: 华电（Huadian）预计实现22%的同比增长，主要受益于煤炭成本节约和资产注入。
- 行业趋势: 预计2016年电力行业盈利将趋于稳定，受益于煤炭成本传递机制和弱化的需求。
- 关键公司: 华电（Huadian）、国电（Huaneng）、大唐（Datang）。
- 市场策略: 保持市场权重，建议关注拥有母公司资产注入的公司。
关键信息
- 煤炭价格: 3Q15平均煤炭价格降至每吨390元，同比下降19.8%，环比下降5.1%。
- 资产注入: 预计华电和国电将在2H15或1H16获得第二轮资产注入。
- 行业PE: 华电当前PE为6.2倍（FY16F），估值吸引。
印尼：市场策略与反馈
主要观点
- 市场策略: 区域基金经理认为JCI已接近底部，可能开始加仓。
- 关注领域: 消费类（ROTI, GGRM）和基建类（WSKT, PTPP, ADHI）股票。
- 行业动态: 印尼的基建预算执行率已提升，但货币贬值仍是主要担忧。
- 风险因素: 银行和水泥行业仍存不确定性。
关键信息
- JCI估值: 当前JCI处于-1SD P/B，估值仍具吸引力。
- 预算执行: 印尼基建预算执行率在9月达到40.9%，接近目标。
- 股票推荐: Gudang Garam（GGRM）、Adhi Karya（ADHI）、PTPP（PTPP IJ）、WIKA（WIKA IJ）等。
- 价格变动: GGRM、ROTI、Surya 16等产品价格持续上涨，带动收入增长。
马来西亚：盈利分化与市场展望
主要观点
- 盈利分化: 企业盈利增长与GDP增长趋势在近几年出现分化，但预计2016年将有所回归。
- 市场策略: 建议关注高分红、低估值的防御性股票，以及基建和游戏行业。
- 股票推荐: IJM Corp、Maybank、Genting Bhd、Scientex、WCT等。
- 市场预期: FBMKLCI预计年底将达到1,730点，PE为15.6倍。
关键信息
- 盈利预测: 2015年企业盈利预计增长0.1%，2016年预计增长7%。
- 行业表现: 基建行业表现强劲，受益于CPO价格上涨和订单执行。
- 市场PE: FBMKLCI当前PE为15.6倍，略高于长期均值，但因国内流动性充足而合理。
- 估值: 马来西亚市场中的高估值股票包括Genting Bhd（PE 15.2倍）、Maybank（PE 11.9倍）。
关键指数表现
| 指数 | 上一收盘价 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | 年初至今涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 17489.2 | 1.9 | 2.0 | 7.1 | -1.9 |
| S&P 500 | 2052.5 | 1.7 | 1.4 | 5.7 | -0.3 |
| FTSE 100 | 6376.3 | 0.4 | 0.6 | 7.4 | -2.9 |
| AS30 | 5299.6 | 0.2 | 0.6 | 5.3 | -1.7 |
| CSI 300 | 3524.5 | 1.5 | 1.1 | 8.0 | -0.3 |
| FSSTI | 3038.1 | 0.4 | 0.8 | 6.8 | -9.7 |
| HSCEI | 10600.5 | -0.5 | 2.6 | 10.8 | -11.5 |
| HSI | 22845.4 | -0.6 | 1.8 | 7.2 | -3.2 |
| JCI | 4584.6 | -0.4 | 1.7 | 8.0 | -12.3 |
| KLCI | 1705.1 | -0.1 | -0.5 | 5.7 | -3.2 |
| KOSPI | 2023.0 | -1.0 | -0.5 | 4.0 | 5.6 |
| Nikkei 225 | 18435.9 | -0.6 | 1.9 | 2.0 | 5.6 |
| SET | 1416.1 | 0.0 | -0.6 | 3.0 | -5.4 |
| TWSE | 8608.5 | 0.0 | 0.1 | 5.1 | -7.5 |
| BDI | 786 | 0.8 | 2.6 | -14.8 | 0.5 |
| CPO (RM/mt) | 2199 | 1.2 | 0.1 | 8.5 | -4.3 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 48 | 0.5 | -1.3 | -2.0 | -16.1 |
重点推荐股票
买入推荐
| 公司 | 代码 | 目标价 | 潜在涨幅 | 市值（百万美元） | 当前价格（HK$） | 2015F PE | 2016F PE | 2015F P/B | 2016F P/B | ROE 2015F | ROE 2016F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 北京银行 | 694 HK | 11.40 | 35.9 | - | 8.39 | 25.3 | 19.2 | 28.25 | 23.85 | 17.0 | 17.3 |
| 中国工商银行 | 1398 HK | 7.60 | 49.6 | - | 5.08 | 25.3 | 19.2 | 28.25 | 23.85 | 17.0 | 17.3 |
| Bank BJB | BJBRL | 980.00 | 26.5 | - | 775.00 | 25.3 | 19.2 | 28.25 | 23.85 | 17.0 | 17.3 |
| DiGi.Com | DIGIMK | 6.30 | 11.9 | - | 5.63 | 25.3 | 19.2 | 28.25 | 23.85 | 17.0 | 17.3 |
| Maybank | MAY MK | 10.00 | 16.4 | - | 8.59 | 25.3 | 19.2 | 28.25 | 23.85 | 17.0 | 17.3 |
| CapitaLand | CAPL SP | 23.75 | 33.4 | - | 17.80 | 25.3 | 19.2 | 28.25 | 23.85 | 17.0 | 17.3 |
| Public Bank | PBK MK | RM19.45 | - | - | RM18.64 | 25.3 | 19.2 | 28.25 | 23.85 | 17.0 | 17.3 |
卖出推荐
| 公司 | 代码 | 目标价 | 潜在跌幅 |
|---|---|---|---|
| SIA Engineering | SIE SP | 3.00 | -23.7 |
| UMWH Holdings | UMWH MK | 7.00 | -14.1 |
分析师信息
-
中国:
- Yan Shi: +8621 5404 7225 ext 804, yanshi@uobkayhian.com
- Ying Ying Tang: +8621 5404 7225 ext 819, yingying@uobkayhian.com
-
印尼:
- Stevanus Juanda: +6221 2993 3845, stevanusjuanda@uobkayhian.com
-
马来西亚:
- Vincent Khoo, CFA: +603 2147 1998, vincentkhoo@uobkayhian.com
行业评级
| 行业 | UOBKH评级 |
|---|---|
| 农业 | 市场权重 |
| 汽车 | 轻仓 |
| 水泥 | 重仓 |
| 建筑 | 重仓 |
| 消费 | 重仓 |
| 金融与银行 | 重仓 |
| 矿业 | 轻仓 |
| 石油与天然气 | 市场权重 |
| 鸡肉 | 市场权重 |
| 房地产 | 市场权重 |
| 零售 | 市场权重 |
股票推荐
大盘股
- Genting Bhd: GENT MK, 买入, 当前价格7.47, 目标价10.50
- IJM Corporation: IJM MK, 买入, 当前价格3.34, 目标价3.95
- Maybank: MAY MK, 买入, 当前价格8.59, 目标价10.00
中小盘股
- Carlsberg: CAB MK, 买入, 当前价格12.02, 目标价13.00
- MAHB: MAHB MK, 买入, 当前价格5.41, 目标价6.70
- Sunway Bhd: SWB MK, 买入, 当前价格3.04, 目标价3.79
- Yee Lee: YEE MK, 买入, 当前价格1.89, 目标价2.46
估值与盈利预测
| 公司 | 2015F EPS | 2016F EPS | 2015F PE | 2016F PE | 2015F P/B | 2016F P/B | 2015F ROE | 2016F ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| GGRM | 0.42 | 0.57 | 17.93 | 14.94 | 1.0 | 1.1 | 13.6 | 12.7 |
| ADHI | 0.81 | 0.84 | 28.6 | 22.4 | 1.0 | 1.1 | 15.4 | 17.1 |
| WSKT | 0.81 | 0.84 | 28.6 | 22.4 | 1.0 | 1.1 | 15.4 | 17.1 |
| ROTI | 0.81 | 0.84 | 28.25 | 23.85 | 1.0 | 1.1 | 15.4 | 17.1 |
总结
- 中国: 电力行业盈利增长受煤炭价格下降和资产注入推动，建议关注有资产注入预期的公司。
- 印尼: 基建预算执行良好，但货币贬值风险存在，推荐消费和基建类股票。
- 马来西亚: 企业盈利与GDP增长趋势分化，但预计2016年将回归，建议关注高分红、低估值的防御性股票及基建和游戏行业。
- 市场策略: 保持市场权重，关注估值和盈利增长潜力较高的股票。
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