20221113-德邦证券-医药行业周报_优化防疫政策_科学精准防控_新_变化_19页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在2022年11月7日至11月11日期间表现相对弱势，申万医药生物板块指数下跌0.43%，跑输沪深300指数0.99%，在申万行业分类中排名第26。年初至今，申万医药生物指数下跌20.0%，较沪深300指数跑赢3.3%，在申万行业分类中排名22。化学原料药细分子板块表现突出，上涨3.1%。本周涨幅前五的个股为龙津药业(+31.7%)、特一药业(+30.3%)、众生药业(+29.3%)、广生堂(+29.1%)、神奇制药(+29.1%)。

主要观点

1. 行业估值与配置底：医药板块整体估值（TTM法）为23.6倍，处于近20年医药调整的估值最底部附近。非医药主题基金对医药持仓已降至近10年新低，配置底为医药板块提供战略加仓机会。

2. 政策与基本面支持：国家发布优化防疫政策，强调检测、疫苗、药物和医疗资源建设，推动科学精准防控投资线。2023年医药业绩有望向好，政策逐步从医保转向医疗，利好行业长期发展。

3. 医药行情持续性强：医药制造、科技和消费将依次崛起。其中，医药制造受益于进口替代与医疗新基建，医药科技受11月国谈及流通性改善推动，医药消费则受益于品类渗透率提升和防疫政策调整。

关键信息

投资组合表现

• 周度组合：平均跑赢医药指数6.5个点，跑赢大盘指数5.7个点，表现较好的公司包括康希诺、以岭药业、方盛制药等。
• 月度组合：平均跑输医药指数2.2个点，跑赢大盘指数1.5个点，表现较好的公司包括联影医疗、智飞生物、康泰生物等。

分细板块观点

• 医疗器械：受益于国内医疗新基建和国产替代，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等。
• CXO：受益于国内创新药研发浪潮，重点关注药明康德、凯莱英、博腾股份等。
• 中药：政策支持明显，建议关注以岭药业、步长制药、太极集团等。
• 疫苗：行业长期逻辑向好，建议关注智飞生物、康泰生物、万泰生物等。
• 科研服务：受益于科研投入加大，建议关注平台型服务商和产品型公司。
• 生物制药上游：国内产能已显著提升，建议关注楚天科技、纳微科技、奥浦迈等。
• 医疗服务：疫情后复苏明确，建议关注爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科等。
• 药店：受监管规范化和低基数效应影响，建议关注益丰药房、大参林、老百姓等。
• 近视防控：建议关注爱博医疗、欧普康视、昊海生科等。

防控政策新变化

国家发布优化防疫政策，重点调整风险人员管控、风险区域划分和外防输入措施。具体包括：

1. 风险人员管控：密接集中隔离时间由7天减至5天，不再判定密接的密接。
2. 风险区域划分：风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类。
3. 外防输入措施：取消入境航班熔断机制，仅需登机前48小时1次核酸检测阴性证明。

行业事件梳理

• 国家卫健委发布优化防疫政策：强调科学精准防控，加强医疗资源建设。
• 江苏省医保局开展带量采购：对43个大品种进行集中采购，流标品种将被重点监控。
• 三生制药申报儿童ITP适应症：特比澳用于治疗儿童或青少年的持续性或慢性原发免疫性血小板减少症。
• 婴黎药业PI3Kδ抑制剂获批上市：适用于复发或难治滤泡性淋巴瘤。
• 爱科百发RSV新药纳入优先审评：用于治疗2岁及以下儿童呼吸道感染。
• 荣昌生物泰它西普获得突破性疗法认定：用于治疗全身型重症肌无力，同时布局多个适应症。
• 康方PD-1/VEGFA双抗获得突破性疗法认定：用于治疗非小细胞肺癌，布局妇科肿瘤等。

风险提示

1. 行业需求不及预期：可能因研发失败、进度延迟、价格下降等导致。
2. 上市公司业绩不及预期：受经济环境、政策变化、管理能力等因素影响。
3. 市场竞争加剧风险：随着国产替代推进，部分领域可能出现竞争加剧。

图表与数据

• 图1：2022年9月至今全国本土确诊病例及航班执飞率。
• 图2：本周申万医药板块与沪深300指数行情。
• 图3：年初至今申万医药板块与沪深300行情。
• 图4：本周申万行业分类指数涨跌幅排名。
• 图5：本周申万医药子板块涨跌幅情况。
• 图6：申万各板块估值情况（2022年11月11日，整体TTM法）。
• 图7：申万医药子板块估值情况（2022年11月11日，整体TTM法）。
• 图8：近20个交易日申万医药板块成交额情况。
• 图9：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情。
• 图10：年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情。

投资建议

• 周度投资组合：开立医疗、鱼跃医疗、众生药业、药明生物、方盛制药、万邦德。
• 十一月投资组合：联影医疗、开立医疗、智飞生物、康泰生物、九典制药、一心堂。

法律声明

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