20131223-东兴证券-电力设备行业_2014年年投资策略-把握特高压_配网_节能环保等细分主题机会_26页_1mb

报告摘要

电力设备行业2014年年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2014年电力设备行业的投资机会，重点分析了特高压、配网、节能环保三大细分领域的发展前景和投资价值。报告指出，随着国家能源结构调整、环保战略推进以及电网投资的持续增长，电力设备行业在2014年的投资环境将优于2013年，具备较多主题性投资机会。

主要观点

1. 特高压：迎来长期低预期后的大幅反转

战略支撑：特高压建设受到国家能源结构调整、环保战略、电力替代战略以及能源装备走出去战略的多重推动。
建设进展：尽管特高压核准进度较慢，但实际建设进程加快，部分项目已进入建设阶段。
投资规模：2020年前特高压总投资将达1.2万亿元，预计2014年进入爆发期。
设备影响：特高压设备毛利率高、期间费用率低，对相关设备企业盈利有显著提升作用。
重点企业：平高电气、中国西电、许继电气等企业受益于特高压建设。

2. 配网投资：进入长期上升通道

建设背景：配网欠账较多，城镇化、分布式发电和轨道交通建设推动配网发展。
专项规划：配网专项规划预计在2014年春节前后出台，将成为行业催化剂。
投资重点：配网自动化、智能化一次设备将是未来投资重点，国内覆盖率低，未来有较大提升空间。
投资规模：预计2015年配网自动化投资达400亿元，未来几年配网投资将逐步释放。
重点企业：国电南瑞、特锐德等企业有望受益。

3. 节能环保：政策推动下前景广阔

前端节能：大环保战略下，前端节能控制比后端污染治理更有效，将成为政策支持重点。
市场潜力：工业和建筑能耗占比高，未来节能服务市场空间大。
政策支持：国家将加大合同能源管理的补贴力度，推动节能服务行业发展。
重点企业：首航节能、智光电气、启源装备等企业将在节能环保领域受益。

关键信息

特高压投资：预计2020年形成“五纵五横一环网”的交流电网和27回直流特高压格局。
配网投资：2013年国家电网已开始布局配网，2014年专项规划出台将加速行业发展。
节能环保：工业和建筑领域是节能重点，国家将加大政策扶持力度。
行业趋势：电力设备行业逐步进入成熟期，企业间分化加剧，投资并购和转型将成为重要趋势。
重点公司：平高电气、首航节能、启源装备、智光电气、国电南瑞、特变电工、特锐德、许继电气等公司被重点推荐。

投资建议

总体判断：2014年电力设备行业投资环境优于2013年，主题性投资机会增多。
细分领域：重点关注特高压、配网建设以及前端节能控制带来的业绩增长机会。
重点公司推荐：
- 平高电气：特高压交流受益，海外业务进入收获期，EPS 2013年为0.48元，2014年为0.68元，PE分别为20.7倍和14.6倍，给予“强烈推荐”评级。
- 首航节能：电站空冷龙头，新业务海水淡化和光热发电潜力大，EPS 2013年为0.8元，2014年为1.6元，PE分别为33.4倍和16.7倍，给予“强烈推荐”评级。
- 启源装备：转型环保领域，脱硝催化剂和特种气体业务成长性强，EPS 2013年为0.2元，2014年为0.65元，PE分别为130.9倍和40.2倍，给予“强烈推荐”评级。
- 智光电气：变频器业务回暖，余热余压发电业务进入收获期，EPS 2013年为0.067元，2014年为0.3元，PE分别为85.7倍和19.1倍，给予“强烈推荐”评级。
- 国电南瑞：配网自动化龙头，轨道交通业务拓展，EPS 2013年为0.65元，2014年为0.8元，PE分别为22.8倍和18.5倍，给予“强烈推荐”评级。
- 特变电工：多晶硅、光伏业务领先，海外总包业务增长迅速，EPS 2013年为0.52元，2014年为0.72元，PE分别为19.8倍和14.3倍，给予“强烈推荐”评级。
- 许继电气：二次设备龙头，配网与直流业务发展迅速，EPS 2013年为1.09元，2014年为1.45元，PE分别为27.6倍和20.7倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示

宏观经济风险：若宏观经济进一步恶化，可能影响电力设备行业整体需求。
电网建设风险：若电网建设进度低于预期，可能影响相关企业的业绩表现。

行业评级

行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）。

总结

2014年电力设备行业在政策和规划的推动下，将进入新一轮增长周期，特高压、配网建设以及节能环保将成为核心增长点。重点公司如平高电气、首航节能、启源装备、智光电气、国电南瑞、特变电工、特锐德、许继电气等，有望在这些细分领域中受益，实现业绩大幅增长。建议投资者重点关注这些领域及企业，把握行业主题性投资机会。

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