20210926-西部证券-化工行业周报_能耗双控持续收缩供给_中美关系缓和有望改善需求_50页_2mb

化工行业周报总结（20210920-20210926）

核心内容

1. 能耗双控持续收紧，推动化工品价格上涨

• 政策背景：云南、陕西榆林和江苏等地进一步收紧能耗双控政策，导致化工品价格单周暴涨 3.39%。
• 价格表现：工业硅报价 59300元/吨，周涨幅 66.6%；固体烧碱报价 5155元/吨，周涨幅 45.3%。
• 预期走势：2021年上半年能耗控制目标完成情况为黄灯或红灯的地区将进一步加码政策，冬季缺电缺气或继续推动化工品价格上涨，化工行情尚未结束。

2. 中美关系缓和，关税下调有望改善出口需求

• 关系改善：以孟晚舟事件为标志，中美关系有望缓和，调降关税成为可能。
• 行业影响：美国的输入通胀压力显著，调降关税或推动中美贸易恢复正常，化工行业，尤其是塑料制品，将受益。
• 出口预期：若中美关系缓和，出口需求有望提升，拉动化工产品价格和市场表现。

3. 资源端优势凸显，关注资源型化工品赛道

• 长期趋势：未来5-10年，资源端优势将更加明显，尤其是地方国企在煤化工、盐化工、磷化工等传统行业或资源属性化行业，具备更强竞争力。
• 估值提升：资源型企业资产负债表优化，有望迎来再定价机会，资本市场的关注度将上升。

4. 重点跟踪的三大景气赛道：工业硅、电石、纯碱

• 工业硅：关注 合盛硅业 和 新安股份，因其具备较强的成本控制能力和资源禀赋。
• 电石：关注 湖北宜化、中泰化学、新疆天业 等，电石将成为稀缺资源，其价格和产能将长期受益。
• 纯碱：关注 山东海化、三友化工、远兴能源 等，纯碱价格持续上涨，市场预期将进一步走高。

5. 风险提示

• 安全事故：可能影响开工率。
• 技术路线变化：可能导致市场格局变动。
• 环保政策调整：对行业供给端形成制约。

主要化工品价格及价差变化

本周价格涨幅前五

本周价格跌幅前五

本周价差涨幅前五

本周价差跌幅前五

行业跟踪

1. 轮胎行业：迎来长期主义者的布局良机

• 短期压力：海运费用上涨对出口造成影响，但不影响行业供需基本面。
• 长期趋势：海外订单饱满，预计海运缓解后出口业务回暖。
• 重点公司：
  • 玲珑轮胎：具备“7+5”布局，2021年上半年营收 100.38亿元，同比 +21.77%。
  • 赛轮轮胎：2021年上半年营收 86.52亿元，同比 +27.28%，归母净利润 +10.77%。
  • 森麒麟：智能制造领先，航空胎打破垄断，2021年上半年营收 25.31亿元，同比 +18.06%。
  • 贵州轮胎：国内重点轮胎制造企业，上半年营收 34.90亿元，同比 +11.92%。

2. 农化行业：看好通胀预期下的投资机会

• 粮价上涨：玉米、大豆价格维持高位，推动复合肥利润空间提升。
• 复合肥需求：秋季备肥季临近，下游需求释放，但终端对高价接受度不高。
• 重点公司：
  • 新洋丰：国内磷复肥龙头企业，复合肥景气周期上行，盈利能力提升。
  • 云图控股：具备产业链一体化优势，磷矿资源丰富，成本优势显著。
  • 扬农化工：全球菊酯龙头企业，草甘膦、草铵膦等产品具备竞争力。

3. 磷化工行业：产业链需求向上传导，资源型企业受益

• 行业逻辑：磷酸铁锂需求增长，推动上游磷矿石、黄磷、磷酸等产品价格上涨。
• 重点公司：
  • 川发龙蟒、川恒股份、兴发集团、云天化、中毅达、新洋丰 等，具备资源和产能优势。

总结

• 政策影响：能耗双控政策持续收紧，推动化工品价格上行。
• 需求改善：中美关系缓和有望降低关税，改善出口需求。
• 资源型企业：在碳中和、能耗控制背景下，资源禀赋优势显著的企业将受益。
• 重点赛道：工业硅、电石、纯碱是当前景气较高的赛道。
• 风险提示：需关注安全事故、技术路线变化和环保政策调整。

本周期内，化工行业在政策与需求的双重推动下表现出强劲的上涨趋势，重点跟踪资源属性强的化工品和具备资源优势的企业，未来行业仍有较大增长空间。