深度报告-20220706-国盛证券-家用电器行业深度_乘风破浪的空气炸锅（行业篇）_20页_4mb

家用电器行业专题：空气炸锅分析总结

核心内容

空气炸锅作为厨房小电品类中的黑马，近年来迅速崛起，成为消费市场关注的焦点。其销量和销额增长显著，尤其在疫情催化下，2022年第一季度销额同比增长161%，远高于同期厨房小电行业整体表现。目前空气炸锅在中国市场渗透率不足5%，在全球市场渗透率约17.5%，显示出较大的成长空间。

主要观点

• 短期驱动因素：疫情促使消费者居家时间增加，推动空气炸锅需求激增，同时产品均价下降（2021年较2018年下降40%）与抖音等新兴渠道的种草效应提升了市场认知度。
• 长期成长空间：随着消费升级和懒人经济趋势，空气炸锅作为多功能、智能化产品，成为厨房电器的必然趋势。预计中国潜在市场规模可达2995万台/年，美国可达2997万台/年，较2021年仍有近3倍增长空间。
• 行业竞争格局：空气炸锅市场呈现后发优势，国内品牌在中高端市场加速布局，产品迭代和营销策略成为竞争关键。2022Q1国内CR3份额达48%，其中美苏九在250元以上价格带占据66%市场份额。

关键信息

需求端

• 空气炸锅与烤箱竞合，具备更高的易操作性、加热效率及健康理念。
• 随着90后和95后成为消费主力，空气炸锅因其快速烹饪、健康饮食和便捷清洗，更符合其需求。
• 空气炸锅在社交媒体（如小红书、抖音）内容种草力度加大，带动市场教育普及。

供给端

• 空气炸锅的核心零部件竞争充分，成本下降空间有限。
• 飞利浦作为早期品牌，产品迭代方向包括提升加热效率、增大容量、提高健康度和智能化。
• 中国空气炸锅市场起步较晚，但增长迅速，2022年1-3月线上销额增速超100%。

产品迭代方向

• 可视化与上开盖：提升用户操控性和清洗便利性，主要集中在300元~800元价格带。
• 功能集成与智能化：集成蒸、煮等功能，以及自动搅拌技术，提升烹饪效率和用户体验。
• 蒸汽嫩炸：通过蒸汽补水提升食物口感，实现外酥里嫩效果，已被多家品牌采用。

市场格局

• 国外市场：以100-150美元价格带为主，产品更注重烹饪口感，竞争格局较为集中，CR4达86.5%。
• 国内市场：200-300元中端价格带为主流，2022Q1销量占比达45%。低端市场竞争激烈，中高端市场由美苏九主导，份额合计达66%。

产业链受益标的

品牌商

• 小熊电器：空气炸锅业务占收入比重较高，2022年有望中高个位数增长，弹性最大。
• 苏泊尔：厨小电龙头，2022Q1空气炸锅销额份额提升至行业第一（16.4%），产品高端化趋势明显。
• 九阳股份：产品结构优化，空气炸锅业务在中高端市场表现强劲，2022Q1销量占比达31.62%。

代工厂

• 比依股份：具备成本和规模优势，受益于下游空气炸锅放量，预计在2022年实现销量和份额增长。

财务预测（单位：元）

风险提示

• 空气炸锅景气度回落风险
• 推新不及预期风险
• 原材料价格持续上涨风险

图表与数据参考

• 图表1：三个维度看空气炸锅近期为何关注度提升
• 图表2：2021年美国空气炸锅销量占比全球市场近40%
• 图表3：2016-2021年全球空气炸锅销额CAGR5为18.9%
• 图表4：国内空气炸锅渗透率不足5%
• 图表5：空气炸锅原材料成本拆分（元）
• 图表6：空气炸锅早期产品形态已较为成熟，均价下行提升产品性价比
• 图表7：2020年起，抖音电商一年快速成长50倍+
• 图表8：2022年1-2月线上各渠道零售额占比，抖音已占比8.5%
• 图表9：空气炸锅与普通烤箱对比
• 图表10：各社交平台空气炸锅相关帖子数量
• 图表11：空气炸锅与烤箱竞合，与煎烤机等形成替代
• 图表12：单功能微蒸烤叠加煎烤机年销量3000万台以上
• 图表13：九阳持续投放空气炸锅电梯广告
• 图表14：空气炸锅在可视化和上开盖方面的改进优化
• 图表15：空气炸锅在多功能集成方面的改进
• 图表16：空气炸锅在自动搅拌方面的改进
• 图表17：蒸汽空气炸锅工作原理
• 图表18：2022Q1 350元及以上价格带空气炸锅销量占比约22.8%
• 图表19：中国人均GDP情况
• 图表20：中国社会消费品零售额情况
• 图表21：多功能锅、炒菜机等产品高速增长
• 图表22：90后和95后线上消费规模和消费增速最高
• 图表23：90后和95后对空气炸锅偏好度较高
• 图表24：全球空气炸锅规模测算
• 图表25：近年来高颜值、可选属性强的产品不断涌现
• 图表26：美亚热销空气炸锅聚焦100-150美元中端价格带
• 图表27：美亚热销电饭煲产品与国内主流电饭煲品牌对比
• 图表28：2019年美国小家电线上渠道销额占比约18.8%
• 图表29：2019年美国亚马逊空气炸锅CR4约86.5%
• 图表30：国内200-300元中端价格带为主流价格带
• 图表31：空气炸锅分价格段竞争格局
• 图表32：美苏九后发优势强劲，在空气炸锅新方向上布局较为完善
• 图表33：空气炸锅业务对各公司收入端边际影响测算
• 图表34：苏、美、九分价格带分布市占率
• 图表35：小熊品牌空炸均价提升致份额小幅下滑
• 图表36：比依股份公司发展历程
• 图表37：代工业务中，比依股份分产品、区域、客户营收情况

行业趋势

• 空气炸锅作为多功能、智能化产品，符合消费升级和懒人经济趋势。
• 未来竞争将聚焦产品迭代和营销策略，内资品牌在中高端市场有望对飞利浦形成挑战。
• 品牌商与代工厂共同受益于行业高增长，小熊电器和苏泊尔具备较强的竞争力和增长潜力。