20130729-中泰证券-短期分化加剧_长期强者恒强_20页_730kb

医药生物行业周报总结

核心内容

2013年7月29日发布的医药生物行业周报指出，短期内医药行业将面临分化加剧，但长期来看，强者将更加突出。当前医药板块的绝对收益率为33.4%，远高于同期沪深300的-11.8%，跑赢约45.2个百分点。以TTM整体法估值计算，医药板块当前估值为36倍PE，略高于历史平均水平，相对溢价率处于历史高位。

主要观点

1. 短期与长期趋势

• 短期分化加剧：GSK事件引发政府对医药商业贿赂的整治，将加剧行业短期分化。
• 长期强者恒强：具有独特品种资源、优势业务组合、营销能力提升、整合能力突出及受益于产业政策的公司，将更有能力穿越政策周期。

2. 8月投资组合建议

• 稳健型：昆明制药（20%）、红日药业（20%）、复星医药（20%）、华润三九（20%）、山大华特（20%）。
• 激进型：佐力药业（25%）、三诺生物（25%）、金城医药（25%）、迪安诊断（25%）。

3. 中长期投资主线

• 独特品种资源或优势业务组合：昆明制药、红日药业、丽珠集团、复星医药、华润三九、双鹭药业、舒泰神、佐力药业。
• 营销能力提升：三诺生物、昆明制药、丽珠集团。
• 整合能力突出：复星医药、华润三九。
• 受益于产业政策：泰格医药、迪安诊断、东富龙、东阿、汤臣、山大（大健康领域）。

关键信息

行业热点

1. 深化医药卫生体制改革：

   • 政府加大医保投入，推进基药制度、医保支付方式改革、药品价格机制改革和公立医院改革。
   • 基药制度要求严格增补，创新基层医务人员绩效考核机制。
   • 改革药品集中采购办法，推动药品价格合理化。

2. 原研药与仿制药等额报销制度：

   • 国家发改委调研该制度，旨在缩小外资原研药与国产仿制药的价格差距。
   • 配套实施仿制药一致性评价，将提升国内仿制药质量，削弱外资原研药的“超国民待遇”。

3. 漳州医疗购销腐败案：

   • 73家医院全部涉案，医生退赃金额达2049万元，反映医疗购销领域腐败严重。
   • 专家指出，需建立科学的医疗机构补偿机制，以解决“以药养医”问题。

市场表现

• 医药板块跑赢沪深300约45.2个百分点，估值处于历史高位。

风险提示

• 政策风险：行业处于政策扰动期。
• 药品质量风险：药品安全质量问题持续影响行业。

行业数据

• 上市公司数量：179家
• 行业总市值：1273224.88百万元
• 行业流通市值：1121256.29百万元

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数小幅回升。
• 云南三七（120头）价格持平，为760元/公斤。
• 山东丹参价格持平，为17元/公斤。
• 福建太子参价格持平，为57元/公斤。
• 山东东阿胶块价格持平，为1120元/公斤。

附录摘要

• 本期研究报告汇总：包含多家公司的业绩点评和未来展望。
• 上市公司重要公告：包括非公开发行、股权收购、GMP认证、理财产品购买、质押解除等。

投资建议

• 推荐公司：昆药、红日、复星、三九、山大、三诺、佐力、迪安等。
• 评级：多数公司为“买入”，部分为“增持”。

估值一览

总结

医药生物行业在政策扰动下短期面临分化，但长期来看，具备核心竞争力的企业将更加突出。投资组合建议关注具有独特品种资源、营销能力提升、整合能力强及受益于产业政策的公司。当前医药板块估值较高，需关注政策变化和药品质量风险。