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化工行业2025年6月数据跟踪报告总结

1. 行业周期状况

• 周期拐点：行业周期或已进入尾声，需求修复缓慢。

  • 2024年基建、出口支撑需求，但地产持续下行；
  • 2023年出口低谷后2024年修复，消费连续两年改善但需求仍显僵持。

• 供给端变化：
  全球资本开支增速转负，国内化工在建工程增速已探底，产量略有下降，产能扩张放缓，但供给过剩压力仍存。

• 库存周期：
  经历一年去库后，行业自2024年第三季度进入补库阶段，但前期投资扩张仍导致价格和利润在二季度阶段性反弹。

2. 核心逻辑与投资机会

• 需求主导型行业：
  受益于弱需求修复的企业：制冷剂（巨化股份）、MDI（万华化学）、农药（扬农化工）等。

• 供给主导型行业：
  供给收缩受益者：氨纶、钛白粉、磷矿及磷肥等。

• 供需双重改善：
  重点关注有机硅（合盛硅业）、三氯蔗糖（金禾实业）等细分领域。

3. 成长方向

• 内循环：
  发展新质生产力，解决材料领域“卡脖子”问题（如电子化学品）。

• 全球化突破：
  支持企业出海，如合成生物学（华恒生物）、OLED材料、全球轮胎（赛轮轮胎）等。

4. 行业经济指标

• 估值承压：
  行业估值处于历史低位，市盈率（PE）80倍，市净率（PB）9倍。

• 景气度低迷：
  综合景气指数下行，PPI同比负增长，CCPI跌幅达-12.9%。

• 产能利用率下降：
  全球产能扩张趋势放缓，中国化工产能利用率同比下降4.5%。

• 存货与投资：
  行业存货总库存同比下降5.1%，固定资产投资增速显著放缓，2025年上演折返行情。

5. 竞争格局变化驱动的投资标的

• 顺周期白马股：
  制冷剂、MDI、钛白粉等集中度高、需求稳定的头部企业。

• 成长与细分龙头：
  提升产品附加值和产能弹性的公司将形成景气拐点，短期存在补库行情。

• 高弹性标的：
  有机硅、合成生物学、新材料、电子化学品代表的新方向，弹性更大但风险也高。

6. 风险提示

• 需求不及预期、油价剧烈波动、环保安全审核趋严、新产能大幅投放导致的盈利压缩等风险犹存，需密切关注定价能力和供给端政策。

7. 全球市场动态

• 海外景气度底部震荡：
  欧洲、美国化工景气度均处于下行周期尾部，出口订单和终端市场回暖有限。

• 宏观指示疲软信号：
  PMI、GDP、民用建筑开工及消费者信心指数普遍低于往年同期。

总结：

从估值、景气度、供需结构及政策导向看，行业当前处于周期底部附近，投资需聚焦结构性机会，包括具备供需改善的细分消化领域和有供给优势的企业，重点关注新材料、电子化学品、合成生物学等高成长赛道。