> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌月报总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年8月7日发布的锌月报，由五矿期货有限公司有色金属组张世骄撰写。报告全面分析了锌市场的月度价格走势、供需结构、库存变化及宏观环境，旨在为投资者提供全面的市场洞察。 ## 主要观点 ### 价格回顾 - **国内**：7月锌价显著上行，沪锌加权收涨1.71%，至24920元/吨。 - **海外**：伦锌3M合约收涨2.77%，至3640美元/吨。 - **基差与价差**： - 上海基差为-30元/吨，天津基差为-120元/吨，广东基差为-80元/吨。 - 沪粤价差为-50元/吨。 - 外盘cash-3S合约基差为57.58美元/吨，3-15价差为130.27美元/吨。 ### 产业数据 - **锌精矿加工费**：国产TC为1150元/金属吨，进口TC指数为-98美元/干吨。 - **锌精矿库存**：港口库存25.6万实物吨，工厂库存49.4万实物吨。 - **锌锭产量**：6月国内锌锭产量56.27万吨，同比减少3.8%，环比减少3.2%。 - **锌锭进口**：6月净进口0.37万吨，同比减少90.2%，环比增加96.4%。 - **锌锭库存**：国内社会库存24.5万吨，较8月3日增加0.37万吨；国内总库存341.87万吨，累计同比减少0.5%。 - **供需平衡**：6月国内锌锭供需差为过剩0.16万吨，1-6月累计过剩11.29万吨。 ### 海外市场 - **LME锌锭库存**：录得9.85万吨，注销仓单2.46万吨。 - **海外供需**：5月海外精炼锌供需差为过剩2.54万吨，1-5月累计短缺1.33万吨。 - **沪伦比价**：剔汇后盘面沪伦比价录得1.022，锌锭进口盈亏为-4739.62元/吨。 ## 关键信息 ### 供给分析 - **国内锌矿供应**：6月产量35.25万金属吨，同比增加9.3%，环比减少0.6%；1-6月累计供应307.23万金属吨，累计同比增加7.0%。 - **锌矿进口**：6月净进口36.29万千吨，同比增加11.5%，环比减少8.5%；1-6月累计净进口275.45万千吨，累计同比增加8.9%。 - **锌锭供应**：6月国内锌锭总供应56.64万吨，同比减少9.1%，环比减少2.9%；1-6月累计供应341.87万吨，累计同比减少0.5%。 ### 需求分析 - **国内表观需求**：6月为56.48万吨，同比减少7.1%，环比减少4.4%；1-6月累计表观需求330.58万吨，累计同比减少2.1%。 - **主要需求端**： - **镀锌结构件**：开工率53.39%，原料库存1.3万吨，成品库存39.7万吨。 - **压铸锌合金**：开工率46.59%，原料库存1.1万吨，成品库存1.1万吨。 - **氧化锌**：开工率50.58%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。 ### 供需库存 - **国内锌锭库存**：上期所期货库存11.12万吨，社会库存24.5万吨，库存持续高位。 - **海外锌锭库存**：LME库存9.85万吨，注销仓单2.46万吨，结构性风险抬升。 - **国内供需平衡**：6月国内锌锭供需差为过剩0.16万吨，1-6月累计过剩11.29万吨。 - **海外供需平衡**：5月海外精炼锌供需差为过剩2.54万吨，1-5月累计短缺1.33万吨。 ### 高频数据 - **国内持仓**：沪锌总持仓增加2.47万手至20.54万手。 - **海外持仓**：伦锌3M合约持仓减少2.03万手至24.55万手。 - **持仓变化**：伦锌投资基金净多上行，商业企业净空上行。 - **基差价差**：沪锌基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。 ## 结论与展望 ### 短期展望 - 锌价短期预计高位偏强运行，结构性风险有所抬升。 - LME锌锭注销仓单上升，注册仓单跌破震荡区间，挤仓风险增加。 - 原油回落与美元走弱提振了有色金属市场情绪，带动锌价突破走强。 ### 中长期展望 - 随着LME市场结构性风险结束后，锌价可能回归偏弱基本面。 - 需密切关注两大关键信号：伦锌月差回落与国内出口放量。 - 国内锌矿加工费持续走低，冶炼普遍亏损，但锌锭社会库存仍维持高位，显示国内精炼锌过剩格局未改。 ## 宏观数据概览 - **美国财政赤字**：MA12值波动，显示财政压力。 - **美国国债/GDP比值**：持续上升，反映债务风险。 - **美联储资产负债表**：资产与负债结构变化，反映货币政策动向。 - **美元流动性**：变化趋势影响全球大宗商品价格。 - **制造业PMI**：中美制造业PMI均呈下降趋势，反映经济放缓压力。 - **制造业新订单**：美国制造业新订单及未完成订单数据显示需求疲软。 ## 风险提示 - 本报告基于可靠数据来源，但不保证信息的绝对准确性。 - 报告仅提供市场分析与参考，不构成具体交易建议。 - 投资者应独立评估自身风险承受能力与投资目标，谨慎决策。 ## 版权声明与联系方式 - 本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经授权不得复制或传播。 - 五矿期货有限公司官网：[www.wkqh.cn](www.wkqh.cn) - 全国统一客服热线：400-888-5398 - 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层