20211028-国元证券-壹网壹创-300792.SZ-2021年三季报点评_利润增速继续提升_全域服务+新品牌孵化双轮驱动_3页_1mb

壹网壹创（300792）2021年三季报总结

核心内容

壹网壹创在2021年前三季度实现营业收入7.29亿元，同比下降11.56%；归母净利润2.04亿元，同比增长24.24%；扣非归母净利润1.74亿元，同比增长14.40%。尽管收入有所下降，但公司利润增速持续提升，单三季度归母净利润同比增长39.07%，扣非归母净利润同比增长25.41%。公司毛利率同比提升4.55个百分点至48.45%，净利率提升9.19个百分点至30.45%，盈利能力显著增强。

主要观点

• 收入波动与利润增长：公司收入下降主要受到百雀羚合作模式由经销切换为服务费模式的影响，但扣非归母净利润持续增长，单三季度增速环比提升，显示公司盈利能力增强。
• 费用控制优化：销售费用率同比下降7.07个百分点至6.30%，管理费用率同比上升2.78个百分点至7.65%，总体期间费用率下降2.53个百分点至14.42%，表明公司在成本控制方面取得成效。
• 全域服务与新品牌孵化双轮驱动：公司积极拓展新品牌客户及新兴渠道，Q3新增4个战略合作新消费品牌，新签约35个代运营品牌，推动业务增长。
• GMV增长显著：前三季度公司实现GMV 155亿元，同比增长43%。其中，食品潮玩GMV同比增长130%，成为增长亮点；淘外平台（京东、拼多多、抖音）GMV增速高达210%。
• 盈利能力提升：公司毛利率和净利率均显著提高，显示出较强的盈利能力和成本控制能力。

关键信息

营收与利润

• 前三季度营收：7.29亿元，同比下降11.56%
• 前三季度归母净利润：2.04亿元，同比增长24.24%
• 前三季度扣非归母净利润：1.74亿元，同比增长14.40%
• 单三季度营收：2.43亿元，同比下降8.91%
• 单三季度归母净利润：0.77亿元，同比增长39.07%
• 单三季度扣非归母净利润：0.59亿元，同比增长25.41%

财务指标

• 毛利率：前三季度同比提升4.55个百分点至48.45%
• 净利率：前三季度同比提升9.19个百分点至30.45%
• 销售费用率：6.30%，同比下降7.07%
• 管理费用率：7.65%，同比上升2.78%
• 期间费用率：14.42%，同比下降2.53%

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.06亿元、5.20亿元、6.27亿元
• EPS预测：分别为1.70元、2.18元、2.60元
• PE预测：分别为32倍、25倍、20倍
• 投资评级：维持“增持”评级

风险提示

• 行业竞争加剧
• 头部客户流失风险
• 品类、品牌、新项目拓展不及预期

附表概览

财务比率

基本数据

投资评级说明

• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

报告作者

• 分析师：李典
• 执业证书编号：S0020516080001
• 联系方式：
  • 电话：021-51097188-1866
  • 邮箱：lidian@gyzq.com.cn

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