供需矛盾不突出，甲醇或延续震荡走势-20201025-广发期货-28页

甲醇市场分析总结（2020年10月25日）

核心内容概述

2020年10月25日的甲醇市场分析指出，甲醇市场短期内将维持震荡走势，震荡区间为1950-2150元/吨。供需矛盾不突出，主要因供应端存在检修预期，而需求端烯烃开工维持高位，但存在部分装置检修和重启不确定性。

供应分析

• 国内供应：截至10月22日，全国甲醇开工率为72.59%，环比上涨0.64个百分点，较去年同期高出3.08个百分点。西北地区开工率为82.94%，环比上涨1.33个百分点，较去年同期上涨3.57个百分点。部分西北气头装置如博源、青海中浩预计11月初检修，可能影响供应。
• 内蒙黑猫：30万吨焦炉气制甲醇装置预计10月底至11月投产，可能对供应造成一定压力。
• 进口供应：外盘装置开工整体环比上升，进口货维持在单月110万吨左右的高位水平，但非伊朗货到港可能缩减，对市场形成一定支撑。

需求分析

• 烯烃需求：当前烯烃开工维持高位，但后期存在部分装置检修和重启不确定性。例如，大唐多伦MTP装置半负荷运行，斯尔邦有检修计划，可能带来利空。
• 传统下游：整体开工维持较高水平，刚需有望继续放量，对市场形成支撑。

库存分析

• 港口库存：上周港口库存小幅累积，月底到港货源有推迟可能，港口库存仍有可能去化。
• 内地库存：西北内地库存亦有累库迹象，但整体库存压力不大。

价差与利润分析

• 基差：甲醇01合约基差为-115，较前期有所走弱。
• 利润：煤头装置利润因原料煤和成品甲醇价格上涨而改善不明显，装置综合利润仍欠佳。
• 套利窗口：鲁南-内蒙和陕西套利窗口打开，华东港口-内地套利窗口关闭。
• 1-5价差：整体处于历史低位，支撑较强，但大幅走强的驱动力尚不具备，或维持震荡走势，震荡区间[-50, 0]。

主要观点与操作策略

主要观点

• 供需矛盾不突出，甲醇价格中短期或继续震荡。
• 供应端存在限产和气头装置检修预期，可能对价格形成支撑。
• 需求端存在MTO装置重启和检修，整体需求可能有所波动。
• 港口库存有望继续去化，进口货源缩减预期增强，短期价格支撑较强。

操作策略

• 单边操作：短期建议震荡思路对待，区间1950-2150元/吨，可轻仓参与。
• 套利操作：建议逢低价差位布局正套头寸，关注限产和进口等突发因素对价差的影响。

附录与图表

• 甲醇行情回顾：甲醇主力01合约波动较大，价格从高位回落至低位。
• 甲醇开工率：国内和西北地区开工率季节性上涨，但存在检修预期。
• 外盘装置情况：中东、美洲、欧洲等地装置稳定运行，部分存在检修计划。
• 甲醇月度供应表：9-12月供应量同比增速预期分别为14.3%、9.7%、5.5%和2.3%，表需增速逐步降低。
• 甲醇下游开工率：烯烃、甲醛、甲缩醛、醋酸、二甲醚、MTBE和DMF开工率整体维持较高水平。

总结

综上所述，甲醇市场在2020年10月面临供应端检修预期和需求端装置变动的双重影响，供需矛盾不突出，价格预计维持震荡走势。操作上建议采用震荡策略，关注供应端限产和需求端的变动，同时留意进口货源缩减可能带来的支撑作用。