20210921-建信期货-宏观策略周报_美联储缩减QE时点愈加临近_10页_948kb

宏观策略周报总结 - 2021年9月21日

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，主要分析全球疫情发展、中国8月经济数据、各国财经政策动向以及宏观市场走势，为投资者提供对冲策略的参考。报告指出，全球疫情虽有缓和迹象，但各国对防疫措施的持续宽松将延长疫情对经济的影响时间。同时，中国8月经济活动明显放缓，疫情、能耗双控及房地产调控是主要拖累因素。美联储缩减QE的预期在增强，但受疫情与疫苗接种率影响，其缩减节奏可能有所延迟。

主要观点

1. 全球疫情发展与经济影响

• 疫情缓和迹象：截至9月19日，全球新冠病例数和死亡率均有所下降，但德尔塔毒株仍具有较强传染性。
• 疫苗接种进展：全球疫苗接种率已达43.3%，其中葡萄牙、西班牙、中国、法国、英国等国家接种率较高。
• 防疫措施与经济影响：除中国外，主要经济体大多未收紧防疫措施，而是依赖疫苗接种实现群体免疫，因此疫情对经济的冲击时间延长，但冲击强度减弱。
• 美国疫情与QE预期：美国疫情在6月下旬后有所恶化，但8月数据表明疫情扩散速度可能筑顶，疫苗接种率相对较低，可能影响美联储缩减QE的节奏。

2. 中国8月经济数据

• 经济走弱：8月中国经济活动明显放缓，工业、服务业、消费、投资、地产、出口六大指标中，仅出口偏强，其余指标均出现不同程度回落。
• 工业数据：8月规模以上工业增加值当月环比增长0.31%，同比增长5.3%，两年复合同比增速为5.45%，制造业增速放缓，中游制造表现相对较好。
• 消费疲软：社会消费品零售总额大幅回落，餐饮消费由正转负，显示疫情对消费端影响较大，但短期冲击后线下消费可能反弹。
• 投资情况：固定资产投资增速放缓，房地产投资持续下行，基建投资疲弱，主要受地方债发行和支出管理严格影响。

3. 各国财经政策动向

• 美联储政策：就业、通胀和零售销售数据相互冲突，但疫情仍是影响美联储缩减QE的核心因素。预计美联储将在9月22日议息会议上进一步讨论，11月3日正式宣布开始缩减QE。
• 中美国债利率：中美10年期国债收益率走势分化，美国国债利率因通胀预期回落而下行，中国国债利率则受稳增长政策影响保持震荡。
• 人民币汇率：美元指数受美联储政策预期和美国经济基本面支撑，预计9月将继续偏强运行，但反弹空间有限。

4. 宏观市场走势

• 股市表现：A股市场在春节后受美债利率上升和监管政策影响，风险偏好下降，结构性行情为主，建议中性仓位应对波动。
• 大宗商品走势：疫情错位导致全球大宗商品供需失衡，5月中旬达到高点后开始调整，但因经济复苏和货币宽松，仍存在上涨潜力。工业金属维持高位震荡，能源化工有冲高的可能，贵金属则受实际利率回升影响存在调整空间。

关键信息

• 疫情与经济：疫情对经济的影响呈现“时间长、冲击小”的趋势，各国通过疫苗接种实现群体免疫，避免再次大规模封锁。
• 中国政策转向：宏观政策由去杠杆转向稳增长，货币政策保持宽松，财政政策发力，但地方债发行和财政支出节奏偏慢。
• 美联储缩减QE预期：受疫情和疫苗接种率影响，缩减QE预期升温，但实际执行可能延迟，美元汇率走势偏震荡。
• 大宗商品前景：短期高位震荡，中长期仍受经济复苏和货币宽松支撑，部分商品仍有上涨空间。

建信期货联系方式

• 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 电话：021-60635548
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

研究团队信息

• 宏观金融研究团队
  • 何卓乔（宏观贵金属）：020-38909340，hezq@ccbfutures.com，F3008762
  • 黄雯昕（宏观国债）：021-60635739，huangwx@cbfutures.com，F3051589
  • 董彬（股指外汇）：021-60635731，dongb@ccbfutures.com，F3054198

免责声明

• 本报告仅提供给建信期货的特定客户及其他专业人士。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容版权为建信期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。