20250212-东方金诚-2025年1月PMI数据点评_受春节假期临近等影响_1月宏观经济景气度下行_3页_178kb

2025年1月PMI数据总结

2025年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，同比上月下降1个百分点，再次进入收缩区间。非制造业商务活动指数为50.2%，下降2个百分点，服务业PMI指数为50.3%，下降1.7个百分点。综合PMI产出指数为50.1%，下降2.1个百分点。节后制造业PMI数据回落主要受季节性因素、高基数效应对比以及有效需求不足三大因素影响。

主要发现：

1. 季节性因素：春节假期临近，尤其是农民工返乡休假，对制造业生产端形成明显拖累。当月制造业生产指数下降23个百分点，新订单指数下降18个百分点，生产活动明显减少。节前假期还会造成物流放缓，对整体PMI构成部分支撑。

2. 高基数效应持续：2024年底稳增长政策集中发力，2024年四季度基数较高，对2025年1月PMI反弹带来压抑效应。

3. 需求不足明显：调查显示反映需求不足的企业占比超过60%，1月主要原材料购进价格和出厂价格均呈下行趋势；房地产销售延续下行，与季节性因素叠加，加剧PMI指数下滑。

4. 预期略有改善：制造业生产经营预期指数上升2个百分点至55.3%，主要受益于稳增长政策显效及“更加积极有为”的政策基调提振。

5. 建筑业进入淡季：因接近春节，1月建筑业PMI下降39个百分点，当前基建投资增速维持高位，但房地产业投资尚未传导至建筑业景气度。

后续展望：

短期宏观经济仍面临有效需求不足、房地产下行等压力，2月PMI大概率继续保持收缩。政策重心将围绕扩大内需（增加地方政府专项债规模、支持以旧换新）、释放政策空间等调节需求。需关注美方加征关税措施落地时间和房地产政策对制造业景气度的影响。