20231229-东吴期货-甲醇周报_利多出尽即是利空_40页_3mb

甲醇周报总结

作者和日期

作者：彭昕
咨询证号：Z001962
日期：2023年12月29日

核心观点

• 上周及本周，甲醇市场供应端压力持续，煤头装置开工率居高不下，平台比率高，导致供应过剩；气头装置检修损失低于预期，但整体供应压力难以缓解。
• 需求端面临严重挑战，传统和新兴需求（如MTO）利润持续下滑，下游开工率难以维持高位，季节性因素加剧需求疲软；江苏斯尔邦降负和MTO装置检修传闻增加市场不确定性。
• 价格短期反弹因限气情绪驱动，但利多出尽后承压；建议投资者逢高做空05合约，等待限气结束后的供应回归和需求淡季效应。
• 主要风险：港口去库超预期、进口量不及预期、煤炭价格反弹。

供应端分析

• 全国甲醇开工率81.63%，同比偏高；煤制甲醇开工率90.17%，气制甲醇开工率42.70%，同比偏低。供应压力大，源自煤头装置高开，气头检修损失低于原预期。
• 伊朗限气停车基本兑现，合计产能1220万吨/年；海外开工率回落，进口可能逐步减少，但装船速度和船期不确定性高。

需求端分析

• MTO开工率89.86%，利润亏损显著，负反馈效应显现；华东地区MTO降负或检修计划增加担忧。
• 传统需求（二甲醚、MTBE等）开工率波动，毛利率低位；甲醛和醋酸开工率下降，综合利润不乐观，季节性需求趋弱。
• 整体需求支撑不足，高开工难以持续，面临一季度淡季挑战。

价格和库存数据

• 甲醇主力合约收盘2431元/吨，周环比下跌。
• 港口库存9054万吨，略微下降；到港量上升，但备货情绪弱，原料库存小幅回落。
• 期限结构显示基差和价差波动，建议关注空头头寸机会。

未来展望和风险提示

• 预计限气情绪消化后，供应回归和进口增加将施压价格；逢高做空05合约。
• 风险因素：港口去库超预期、进口量不降反升、煤炭价格上涨。

免责声明：本报告仅作参考，投资风险自负。