20240325-天风证券-计算机行业报告_Kimi掀起_2024年AI应用有望形成闭环_4页_368kb

计算机行业点评：AI应用拐点与产业链布局机遇

上次评级与观点

1. 行业评级：强于大市（维持）
2. 核心观点：2024年少数AI应用有望形成闭环，2025年将全面出现市场共识

三大判断

1. 大模型市场化进程加速

• 动力：Kimi“鲇鱼效应”刺激产业链全面爆发（阿里通义千问、阶跃星辰）
• 趋势：资金人才门槛持续提升，头部机构集中度加快，价格竞争加剧

2. 中长期格局“群雄割据”

• 大模型能力最终趋同，费用持续下降（Tokens成本及芯片架构优化）
• 市场格局或与公有云相似：头部厂商占据主导地位

3. 2024年拐点出现

• 成本：国产大模型解成本难题（较GPT-4 多任务综合成本下降）
• 需求：用户粘性稳固，金融等垂直场景需求明确
• 供给：算力需求增长倒逼芯片标准完善（强化华为算力链）

产业链受益逻辑

办公软件

金山办公、福昕软件
（AI文档长度适配+国产替代）

多模态AI

万兴科技、美图公司、虹软科技、光云科技
（图像理解、生成功能深化）

垂直场景

金融：同花顺、恒生电子、金证股份
法律：顶点软件、通达海
B端办公：金蝶国际、泛微网络、用友网络、致远互联、汉得信息

算力设施

华为链+国产芯片方向，重点关注阿里云、字节云

重点风险提示

• 国内大模型性能突破不及预期风险
• 国产算力供给不及预期（如芯片量产）
• 样本偏差导致判断误差

分析师信息

缪欣君（SAC执业证书编号待补充）
天风证券研究所
联系方式：（略）
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