20260817-中邮证券-医药生物行业报告_看好临床CRO订单加速回暖_景气度有望提升_17页_1mb

行业分析总结：医药生物板块

核心内容概览

本报告分析了2026年医药生物行业的整体表现与细分领域的发展趋势，指出行业景气度正在逐步回暖，特别是临床CRO、创新药、医疗器械等板块展现出较强的复苏动能。整体上，医药生物板块在A股市场表现优于沪深300指数，具备结构性看多机会。

行业整体表现

• 收盘点位：8213.71
• 52周最高：9323.49
• 52周最低：6943.82
• 板块涨幅：本周（2026.08.10-2026.08.14）A股申万医药生物上涨1.92%，跑赢沪深300指数2.53个百分点，跑赢创业板指0.15个百分点，排名申万31个一级子行业第3位。

主要观点

1. 临床CRO行业景气度提升

• 2025年起订单端开始回暖，预计2026年景气度将加速回升。
• 行业经历中小产能出清，集中度提升，需求稳定增长，价格逐步复苏。
• 早期临床项目对投融资回暖反应更灵敏，增长快于后期项目，未来将逐步传导至II/III期临床。
• 海外MNC合作及AI技术融合将为行业带来新增长点。
• 建议关注：泰格医药、普蕊斯、诺思格等。

2. 创新药板块景气度验证

• 创新药板块在前期调整后出现上涨，药明康德、信达生物、百济神州等公司业绩超预期。
• 随着全球III期试验数据发布和出海项目推进，创新药估值有望进一步打开。
• 建议关注：科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物等。

3. CXO板块具备业绩确定性与估值性价比

• CXO行业进入业绩兑现期，订单增长持续，估值具备提升空间。
• 海内外投融资复苏，海外CXO表现强劲，带动整体估值提升。
• 建议关注：药明康德、凯莱英、康龙化成、药明生物、泰格医药、普蕊斯、益诺思、昭衍新药、美迪西等。

4. 医疗器械板块进入基本面修复与估值重估并行阶段

• 投资逻辑转向“业绩修复+创新驱动+全球化”。
• 高端设备、AI医疗、手术机器人、脑机接口等领域值得关注。
• 建议关注：AI+医疗相关公司、手术机器人企业、具备全球渠道的创新器械公司等。

5. 医疗服务板块：消费医疗缓慢恢复，综合医院处于调整期

• 眼科、口腔等行业在消费复苏背景下具备较强弹性。
• 爱尔眼科、固生堂等企业有望通过扩张提升市占率。
• 建议关注：爱尔眼科、固生堂等。

6. 中药板块：政策受益、高基数出清、高分红方向

• 集采/基药政策下，部分品种有望实现以价换量。
• 疫情相关药品高基数影响减弱，业绩增速有望恢复。
• 高分红中药企业具备配置吸引力。
• 建议关注：佐力药业、方盛制药、以岭药业、三力制药、东阿阿胶、济川药业、华润江中等。

7. 医药商业：零售药店行业加速集中

• 龙头药房在整合过程中有望强者恒强。
• 推荐标的：益丰药房、大参林等。

8. 原料药板块：竞争格局优化，盈利能力提升

• 部分维生素和抗生素品种接近周期反转。
• 建议关注：国邦医药、普洛药业等。

关键信息总结

风险提示

• 研发进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 地缘政治风险
• 政策降价压力超预期

投资建议

• 维持医药生物行业“强于大市”评级。
• 建议关注具备成长性、估值合理、订单恢复明显的细分领域龙头。
• 重点关注AI医疗、手术机器人、创新药出海、临床CRO回暖等方向。