20250515-山西证券-通信周跟踪_北美光通信财报继续验证景气度_印巴冲突凸显军工通信体系化能力重要_14页_1mb

本周通信行业周报分析显示，北美光通信企业财报释放积极信号，叠加资本开支指引，光通信板块二季度补涨动能强劲。Coherent财报显示，其通信市场营收同比增长46%至9亿美元，AI数据中心业务推动16T光模块量产，并展示400GEML技术。Lumentum第三季度营收42.52亿美元，云业务增长16%，EML芯片出货创新高，200GEML产能提升，计划6月向第二家超大规模客户供货。Fabrinet营收同比大增192%至87.2亿美元，电信产品因DCI需求增长433%，但数通产品受AI客户转型和IB至ROCE切换影响下滑183%。AAOI第一季度营收9990万美元，CATV业务复苏639%，数据中心订单带动数通产品增长。Macom二季度营收23.6亿美元，工业与国防业务增长84%，数据中心需求激增673%，其Driver和TIA产品推动光模块客户订单提升。

投资建议认为，光通信需求源自云厂商大模型API接入、企业私有云算力部署及英伟达GTC2025技术路线图显示的AI芯片IO带宽加速增长，凸显光通信作为算力资本领域的阿尔法机会。印巴冲突中，歼10C战机配备PL-15E导弹与有源雷达，配合中国出口的ZDK-03预警机等装备，验证军工通信体系化作战能力对国防科技自主的支撑作用，短期关注数据链、卫星通信等主题，中长期看好"十五五"规划下信息化装备渗透率提升。

本周市场呈现分化态势，申万通信指数上涨4.96%，光模块（+153%）、控制器（+72%）、液冷（+57%）板块涨幅居前。个股中，新易盛、源杰科技、剑桥科技等涨幅显著（最高达2163%），美格智能等跌幅较深。海外动态显示，英伟达拟推出特供版AI芯片应对出口管制，OpenAI启动全球AI基建合作计划，思科发布量子网络芯片并设立实验室。

重点公司包括：光通信领域中际旭创、新易盛、仕佳光子等；铜连接板块沃尔核材、鼎通科技等；军工通信领域铖昌科技、臻镭科技、七一二等。风险提示涵盖海外算力需求不及预期、市场竞争导致价格下行、国内运营商投资不及预期及外部制裁升级等。行业估值方面，当前P/E与P/B均高于历史平均水平，显示市场对光通信及军工通信板块的乐观预期。