20251104-国金期货-玉米淀粉期货月报_新粮集中上量_需求结构分化的交织阶段_5页_1mb

玉米淀粉期货月报总结

核心观点

2025年10月，玉米淀粉市场受原料端震荡与供需博弈影响，价格整体呈现先弱后稳、震荡筑底的态势。10月初，新粮集中上市导致玉米现货价格大幅下跌，北港收购价跌至2070元/吨。随着月末东北地区惜售情绪升温，价格反弹至2120元/吨，成本端支撑有所增强，带动玉米淀粉价格止跌企稳。

然而，历史高位库存与木薯淀粉的替代压力形成双重制约，叠加下游需求疲软，玉米淀粉市场价格始终未形成有效的反弹动力。

1. 期货市场分析

1.1 合约价格

• cs2601合约：10月9日至10月31日期间，整体呈现震荡走势。
  • 收盘价：2440元/吨
  • 最高价：2459元/吨
  • 最低价：2383元/吨
  • 振幅：3.11%
• 其他合约：6个玉米淀粉期货合约价格有涨有跌，其中cs2601合约表现相对稳定，跌势趋缓。

1.2 品种行情

• 当月成交总量：3,085,394手
• 当月持仓总量：280,445手，较9月增加22,440手
• 各合约表现：
  • cs2511：月开盘价2,450元/吨，月收盘价2,387元/吨，下跌83元/吨
  • cs2601：月开盘价2,448元/吨，月收盘价2,440元/吨，下跌12元/吨
  • cs2603：月开盘价2,450元/吨，月收盘价2,448元/吨，下跌8元/吨
  • cs2605：月开盘价2,530元/吨，月收盘价2,548元/吨，上涨9元/吨
  • cs2607：月开盘价2,536元/吨，月收盘价2,561元/吨，上涨17元/吨
  • cs2609：月开盘价2,581元/吨，月收盘价2,589元/吨，上涨7元/吨

2. 现货市场分析

2.1 基差数据

• cs2601合约：当月基差最大为176元/吨，最小为100元/吨，显示期货价格与现货价格之间存在一定的价差波动。

2.2 注册仓单

• 10月9日：注册仓单为8,028手
• 10月31日：注册仓单为12,504手，较月初增加4,476手，表明市场参与者对玉米淀粉的持仓意愿有所上升。

3. 影响因素分析

3.1 产业资讯

• 政策层面：10月政策延续稳价导向，但调控动作边际增加，未出台针对玉米及玉米淀粉市场的专项调控政策。
• 进口玉米：9月16日后的拍卖暂停投放，市场供应减少。
• 中储粮动作：月末启动新玉米竞价采购，释放托市信号，但市场仍由供需基本面主导。
• 下游需求：
  • 食品端：受秋冬消费旺季拉动，需求有所回升，但小麦淀粉价格上涨削弱了玉米淀粉的替代优势。
  • 工业端：木薯淀粉价格优势明显，持续挤压中低端玉米淀粉需求空间。

4. 行情展望

• 现货市场：进入新粮集中上量与需求结构分化的交织阶段，供需两端呈现供应增加、需求支撑的特征。
• 食品端：山东地区部分企业小包装玉米淀粉供应紧张，玉米淀粉与小麦淀粉价格逐步接轨，前期被替代的需求有所回归，带动食品端采购保持活跃。
• 期货市场：短期来看，cs2601合约价格或以低位震荡偏强走势为主，市场情绪趋于稳定，价格波动幅度收窄。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 本报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息真实性、完整性、准确性无法绝对保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。