20241202-建信期货-工业硅年报_供需延续宽松_光伏需求是关键_21页_2mb

工业硅年度报告摘要

核心观点
2024年工业硅产量约480万吨，需求约47000万吨，供需差975万吨；预期2025年产能继续增长，需求增速小于供应增速，价格区间预计在11000-14000元/吨。

一、2024年供需回顾

1. 价格与库存
   工业硅期货和现货价格全年下跌，8月中旬触底，期现库存双高，去库周期超140个月。
2. 产量与产能
   全年产量同比增速超30%，新疆、宁夏、内蒙古等北方产区贡献主要增量，产能重心继续上移。
3. 需求端
   多晶硅、有机硅、铝合金需求均承压：多晶硅亏损严重，库存积压；有机硅新增产能逐步投产，产量同比增幅达24.1%；铝合金需求稳定但出口回暖有限。

二、2025年展望

1. 供应端
   产能继续扩张，潜在产量4.85亿-5.04亿吨，新增产能集中于新疆、内蒙古等资源大省。
2. 需求端
   • 多晶硅恢复库存消化后产量增长，但淘汰落后产能短期利空工业硅；
   • 有机硅新增产能进入尾声，预计产量268万吨，工业硅需求1.5亿吨；
   • 铝合金需求基本稳定，出口量维持60-70万吨。
3. 库存压力
   全年期现库存高企，供需失衡下价格运行区间维持11000-14000元/吨，需关注丰水季供应扰动和多晶硅变化。

三、风险提示

• 宏观政策超预期刺激；
• 多晶硅开工率不及预期；
• 丰水季来水异常偏枯；
• 新增产能投产不及预期。

关键词：工业硅、供需失衡、价格区间、产能扩张、多晶硅。