20211226-广发期货-天胶期货周报_开工率预期内下调_行情缺乏驱动_25页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容

本报告分析了天胶期货市场近期走势，指出市场行情缺乏明确驱动，整体呈现区间震荡态势。重点分析了天胶供需情况、库存变化、基差价差以及外需和内需对市场的潜在影响。

主要观点

供应端分析

• 泰国：10月中旬后北部进入旺产期，12-2月中旬南部旺产期。近期降雨减少，原料产出可能增加，但短期内工厂采购积极性尚可，原料价格暂无大幅下行预期。
• 印尼：存在两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期。
• 越南 & 中国：当前处于停割季，云南产区因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

需求端分析

• 出口：10月轮胎出口量环比走弱，但同比往年依旧偏高。海运费回落，先前利空逐渐解除。
• 配套需求：11月我国重卡市场预计销售5万辆左右，环比下降6.5%，同比下滑63%，创下今年以来月销量最低水平。
• 替换需求：弱势延续，疫情进一步抑制替换需求。
• 轮胎厂开工率：临近元旦假期，开工率预期内下调，成品库存高位抑制开工率。
• 汽车销量：11月汽车产销环比增长，但同比仍偏低。库存预警指数位于荣枯线之上，反映库存仍处于合理范围。

关键信息

库存情况

• 截至12月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量31.77万吨，环比缩减4.16%。
• 12月13-19日期间，青岛保税和一般贸易仓库合计入库率4.2%，环比缩减0.11个百分点；出库率8.3%，环比缩减1.72个百分点。
• 高海运费导致到港量一直偏低，青岛地区春节前难以大幅累库。

进口情况

• 2021年11月份中国天然橡胶预估进口量为46.26万吨，环比增加11.61%，同比缩减20.06%。
• 云南替代指标口岸放开，12月份替代指标数量将明显多于11月份，但受疫情管控影响，元旦前指标基本难以全部进入。
• ANRPC最新预测，2021年全球天胶产量减少1.77%，同比减少0.64%。

基差价差

• 全乳基差：本周截至周五收盘，全乳05基差约-1000元，基差环比小幅走强。
• 混合胶基差：混合胶12750元/吨，05基差约-1500元/吨左右。
• 月间价差：9-1价差、1-5价差、9-5价差均保持平稳，无明显变化。
• RU与NR价差：本周RU05-NR主力价差3185元/吨，两者价差走弱，预计后市价差有收窄可能。

操作建议

• 策略：建议采取区间操作，逢高3200-3300元/吨做空RU与NR价差。
• 市场预期：全球疫情再次抬头，对大宗商品有一定压制；泰国原料产出可能增加，但短期工厂采购积极性尚可；国内需求疲软，库存压力较大，预计底部存支持，整体区间震荡为主。

外需与内需分析

外需

• 欧美车市：受芯片短缺影响，11月欧美乘用车销量同比下滑，如英国11月乘用车销量同比增加1.7%，但相比疫情前仍偏低；德国新车销量大跌32%，法国新车注册量同比下降3.2%。

内需

• 重卡市场：11月重卡销量环比再度走弱，同比下滑63%，创年内最低水平，弱势延续。
• 轮胎出口：11月轮胎出口量同比维持高位，但环比转弱，成品库存继续累库，工厂出货预期减少。

其他信息

• Nino指数：显示当前全球气候对橡胶生产影响有限，但需关注未来天气变化对原料产出的潜在影响。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

当前天胶市场缺乏明确上涨驱动，基本面偏弱，供需矛盾短期未明显缓解。泰国原料产出可能增加，但国内需求疲软，库存压力较大。预计市场将维持区间震荡走势，建议投资者采取区间操作策略，关注价差变化和天气因素对原料产出的影响。