20151130-中国银河-医药行业2016年投资策略_破旧立新_变中寻机_把握转角势能_137页_4mb

医药行业2016年投资策略总结

核心内容

本报告分析了医药行业在2015年的表现及2016年的投资策略，指出行业正处于大变革时期，政策环境对制药业不利，而支持社会资本办医和“互联网+”等新模式。投资策略强调“破旧立新、变中寻机”，建议关注“求新”“求变”以及坚守新兴行业龙头。

主要观点

• 行业景气度低迷：2015年医药行业景气度持续低迷，医院终端药品增速、医保支出增速、医院业务量增速及医药制造业增速均维持低位。
• 政策影响显著：药价放开、控费政策、招标提速及支持社会资本办医等政策对制药业形成压力，推动行业向更高效、更透明的方向发展。
• 变革趋势明显：以药养医体系正在被打破，药占比下降成为必然趋势，同时医疗资源重配和效率提升被提上议程。
• 投资主线清晰：
  • 求变：关注跨界转型、国企改革、社会资本办医、互联网医疗、制剂出口、刚需用药、康复医疗等。
  • 求新：继续关注创新药、精准医疗、连锁药店、养老等新兴领域。
  • 坚守：关注低估值行业龙头及资源稀缺属性的血液制品公司。

关键信息

• 重点推荐公司：信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药、丽珠集团、益佰制药、常山药业、沃森生物、东富龙、三诺生物。
• 行业表现分化：医疗服务、医疗器械、生物制品等子行业表现突出，涨幅远高于医药生物整体和沪深300指数。
• 个股驱动因素：多数强势股由“求新”“求变”驱动，包括新技术、新模式、新业务等。
• 风险因素：招标降价力度超预期、控费力度强度超预期、并购重组环境变化。

行业回顾与分析

2015年医药板块走势

• 医药板块全年涨幅达50.27%，远高于2014年的13.84%。
• 医药股整体表现抢眼，仅6只股票略微下跌。
• 医药股在牛市中表现良好，但受6月股灾影响，出现大幅回调。

子行业表现

• 医疗服务：全年涨幅达109.30%，表现最强，与政策支持和行业预期有关。
• 医疗器械：涨幅78.92%，上半年表现强劲，下半年有所调整。
• 生物制品：涨幅62.07%，精准医疗等新技术推动其表现优异。
• 化学制剂：涨幅56.25%，略优于整体行业。
• 化学原料药：涨幅41.20%，受行业景气度影响较大。
• 中药：涨幅相对偏弱，受控费政策影响显著。
• 医药商业：全年涨幅与医药生物趋同，年末略有落后。

强势股特征

• 新股次新股：在涨幅超过50%的股票中占比高，尤其在“求新”“求变”领域表现突出。
• 小市值股票：表现更为抢眼，尤其是市值在0-50亿的公司。
• 医疗器械、医疗服务：强势股数量较多，因其业务模式容易演绎“求新”“求变”趋势。

未来展望与投资策略

变革趋势

• 破旧立新：旧有以药养医体系将被打破，新体系将更注重效率和市场化。
• 医疗资源重配：通过社会资本办医和“互联网+”技术提升医疗资源的利用效率。
• 新模式、新技术：如精准医疗、互联网医疗、慢病管理等，将成为行业发展的新引擎。

投资策略

• 求变主线：
  • 跨界转型：关注非医药公司进入医药领域。
  • 国企改革：如国药系、联环药业、震元集团、哈药股份等。
  • 社会资本办医：如爱尔眼科、信邦制药。
  • 互联网医疗+慢病管理：如乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝。
  • 制剂出口：如恒瑞医药、华海药业。
  • 刚需用药：关注用药结构变迁带来的机会。
  • 康复医疗：未来治疗潜力巨大。
• 求新主线：
  • 创新药：如恒瑞医药。
  • 精准医疗：如丽珠集团。
  • 连锁药店：短期看好整合趋势，长期关注终端价值。
  • 养老：未来潜力巨大。
• 坚守主线：
  • 低估值行业龙头：如丽珠集团、华东医药。
  • 资源稀缺属性企业：如血液制品公司。

风险提示

• 招标降价：可能超出预期，影响药企利润。
• 医保控费：力度增强可能压缩药企市场空间。
• 并购重组环境变化：可能影响企业战略实施。

结论

医药行业正处于变革的关键时期，政策环境推动行业向更高效、更透明的方向发展。投资策略应聚焦“求新”“求变”，把握“转角势能”，关注新兴领域和新模式。重点推荐公司包括信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药、丽珠集团、益佰制药、常山药业、沃森生物、东富龙、三诺生物。同时，需警惕招标降价、医保控费及并购重组环境变化等风险因素。