20210328-光大证券-策略周专题（2021年3月第4期）_两条主线挖掘一季报投资机会_15页_1mb

策略研究总结：两条主线挖掘一季报投资机会

核心内容

2021年4月，A股市场将进入财报密集披露期。截至2021年3月28日，仍有大量上市公司未披露2020年年报和2021年一季报。根据规定，所有A股上市公司需在4月30日前完成披露，因此市场将迎来财报季，为投资者提供挖掘投资机会的窗口。

主要观点

1. 两条主线挖掘一季报机会：

   • 盈利高增长主线：历史数据显示，一季度归母净利润增速高的股票在财报公布后更有可能获得超额收益。
   • 盈利预期边际改善主线：分析师在一季度末调整盈利预期，若盈利预期上调，个股在财报公布后也有较大概率获得超额收益。

2. 市场观点与配置建议：

   • 经济复苏趋势：1-2月经济数据表明国内经济仍处于复苏阶段，但结构性复苏特征明显，后续数据需持续验证。
   • 通胀与货币政策风险：需警惕通胀预期回升和货币政策逐步正常化带来的市场压力。
   • 指数调整空间：宽基指数调整空间有限，沪深300有较大调整空间，但历史盈利高于预期，可能提供支撑。
   • 配置建议：建议关注顺周期板块（如有色金属、化工）、出口产业链（如机械、轻工）、港股金融（银行、保险、港交所）和可选消费板块（如汽车、博彩）。

3. 风险提示：

   • 通胀超预期回升
   • 海外市场波动加大

关键信息

财报季投资主线一：盈利高增长

• 一季报公布后，个股涨跌幅与一季报归母净利润增速呈正相关。
• 2018年、2020年数据显示，盈利增速为正的个股在财报公布后获得正超额收益。
• 2019年虽有部分个股表现不佳，但整体仍优于盈利为负的个股。

财报季投资主线二：盈利预期边际改善

• 一季度末分析师调整盈利预期，若预期上调，个股在财报公布后可能获得超额收益。
• 历史数据显示，盈利预测上调幅度越大，超额收益越明显。
• 2018年和2019年数据表明，盈利预期上调的个股表现优于预期下调的个股。

市场观点与配置建议

• 经济复苏：国内经济仍处于复苏阶段，但复苏节奏不一，需持续关注后续数据。
• 指数表现：宽基指数调整空间有限，沪深300有较大调整空间，但历史盈利高于预期。
• 配置建议：
  • 顺周期板块（有色金属、化工）
  • 出口产业链（机械、轻工）
  • 港股金融与可选消费板块（如汽车、博彩）
  • 碳中和主题（钢铁）

市场表现与核心数据

• 市场表现：创业板指和科创50指数表现优于价值风格，但今年以来跌幅较大。
• 资金与流动性：短端利率小幅上行，长端利率小幅下行；北向资金净流入，A股融资余额基本持平。
• 板块估值：万得全A估值分位处于历史高位，沪深300和创业板指估值偏高，中证500估值偏低。

未来一周须知

• 重要经济数据：
  • 中国：3月官方制造业PMI
  • 美国：3月ADP就业人数、3月制造业PMI、3月失业率、3月新增非农就业人数
  • 欧盟：3月制造业PMI

风险提示

• 通胀风险：若通胀超预期回升，可能引发市场担忧。
• 海外市场波动：全球市场波动可能对A股产生影响。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级

分析与估值方法的局限性

• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能在特定价格交易。

联系信息

• 分析师：张宇生（执业证书编号：S0930521030001）
  • 联系电话：021-52523806
  • 邮箱：zhangys@ebscn.com
• 联系人：
  • 刘芳：021-52523677，邮箱：liuf@ebcn.com
  • 吴云杰：010-57378028，邮箱：wuyunjie@ebscn.com