20260831-东吴证券-长川科技-300604.SZ-2026年中报点评_业绩高速增长_测试机龙头充分受益于SoC_存储共振_3页_485kb

长川科技（300604）2026年中报总结

核心内容概述

长川科技在2026年半年报中展现出强劲的业绩增长，主要得益于测试机与分选机业务的持续扩张，特别是在SoC和存储测试设备领域。公司营收与利润均实现大幅增长，同时财务指标和经营现金流显著改善，显示其在行业中的竞争力和盈利能力的提升。

主要观点

• 业绩高速增长：2026H1公司营业收入为34.61亿元，同比+59.7%；归母净利润为9.64亿元，同比+125.7%。Q2单季营收和净利润均实现双位数增长，业绩超市场预期。
• 盈利能力提升：2026H1毛利率为55.5%，同比+0.6pct；销售净利率为27.8%，同比+8.2pct。期间费用率显著下降，尤其是销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降1.3pct、2.0pct和4.7pct。
• 研发投入加大：2026H1研发投入7.61亿元，同比+31.8%，研发投入占比为22.0%，同比-4.7pct，显示公司持续加大技术投入。
• 现金流改善：2026H1经营活动净现金流为3.33亿元，同比转正；Q2净现金流为5.42亿元，同环比均转正，反映公司回款能力和经营效率的提升。
• 市场拓展加速：公司重点拓展SoC、逻辑等高端测试设备，产品获多家一流集成电路企业认可，显示其在高端市场的竞争力。
• 行业前景乐观：随着AI芯片需求增长和国产算力崛起，SoC测试设备需求持续上升，公司有望充分受益于这一趋势。
• 估值与评级：公司当前市值对应2026-2028年动态PE分别为87/51/33X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

营收结构

• 测试机收入：18.71亿元，占比54.1%，同比+49.7%
• 分选机收入：11.58亿元，占比33.5%，同比+63.3%
• 其他收入：4.31亿元，占比12.5%，同比+107.5%

财务指标变化

存货与合同负债

• 合同负债：1.16亿元，较年初+15.3%
• 存货：47.85亿元，较年初+34.5%

投资活动与现金流

• 经营活动现金流：2026H1为3.33亿元，Q2为5.42亿元，均实现同环比转正
• 投资活动现金流：2026H1为-857亿元，Q2为-95亿元
• 筹资活动现金流：2026H1为+950亿元，Q2为-95亿元

产品与市场拓展

• SoC测试机：D9000覆盖数字逻辑、数模混合、微处理器及射频等场景
• 存储测试机：子公司长迈半导体产品H9000，2026H1营收5.02亿元，同比+511.4%，净利润1.31亿元，同比扭亏
• 客户认可：产品获长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等企业认可

行业前景

• SoC测试机市场：2026年全球市场规模有望突破120亿美元，受AI芯片需求增长推动
• 国产算力崛起：华为昇腾、寒武纪、海光等国产算力芯片放量，带动测试设备需求增长

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测调整：下调2026年归母净利润为20.5亿元，上调2027/2028年归母净利润为34.9/54.7亿元
• 估值：当前市值对应2026-2028年动态PE分别为87/51/33X

风险提示

• 下游需求波动风险
• 市场竞争加剧风险

市场数据

基础数据

财务预测表

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标