20250906-诚通证券-宏观与大类资产周报_市场震荡调整_美联储降息预期再次升温_20页_2mb

宏观经济周报：2025年9月1日至9月6日

一、大类资产表现

• 股市震荡调整：A股整体呈震荡调整态势，上证综指、沪深300分别下跌1.2%、0.8%，创业板指上涨2.4%。两融余额小幅上升至2.28万亿元，但融资买入占比下降，市场呈现结构性行情。
• 债市小幅走强：债券市场整体上涨0.1%，1年期国债收益率上升4.0bp，长端国债收益率普遍下行，国债市场收益率结构分化。
• 海外市场：港股恒生指数上涨1.4%，美股三大股指表现分化，道指跌0.3%，纳指、标普微涨。

二、宏观经济动态与政策

• 国内：8月制造业PMI回升至49.4%，显示经济修复动能仍有支撑。房地产持续疲软，消费逐步复苏，进出口数据略好于预期，但国际形势仍带来挑战。
• 美国经济：非农就业数据逊于预期，失业率升至4.3%，美联储降息预期升温，但通胀压力依然显著，政策导向仍以防范通胀为主。

三、行业与中观监测

• 生产与需求：钢铁、化工、水泥等行业开工率下降，汽车轮胎产能有所回落，国内消费市场活跃度波动。
• 消费板块：医药创新药板块、器械复苏，宠物经济在电商直播端爆发式增长，线上GMV同比增95%。
• 新能源：光伏、锂电池领域政策引导有序发展，工信部出台《电子信息制造业稳增长行动方案》，推进产业升级。

四、市场资金监测

• 央行流动性：公开市场操作净回笼资金，短期利率略降，显示央行流动性管理趋紧。
• 资金面变化：A股市场换手率回落至1.60%，股权融资活动放缓，增量资金有限。

五、风险提示与展望

• 主要风险：政策穿越不及、房地产复苏不及预期、中美关税争端不确定性。
• 未来展望：国内消费政策持续落地，新能源行业结构优化，全球需求未见大幅恶化，调整期或孕育新一轮结构性机会，市场量能回升将是关键变量。

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