20240527-华龙证券-社服行业2024年一季度业绩综述报告_出行需求持续释放_板块业绩明显改善_20页_3mb

社会服务行业2024Q1业绩综述总结

1. 整体表现

• 业绩回暖显著：2024Q1社服板块收入32307亿元，同比增长1593%；归母净利润1359亿元，同比增长5209%，分别位列申万行业第一、第三位。
• 盈利能力修复：ROE较2023年增长1037个百分点，净利率同比提升25673个百分点，费用率同比下降1308个百分点。

2. 子板块分析

2.1 旅游景区

• 出行需求释放：国内游客人次达1419亿，同比增长167%，人均消费同比下降11.2%。
• 业绩高增长：板块营收6837亿元，同比增长4965%，其中人工景区/自然景区/旅游综合收入增速分别为2956%/1115%/20197%。
• 个股表现分化：宋城演艺、长白山等公司业绩亮眼，部分公司利润增长乏力。

2.2 酒店餐饮

• 商务需求疲软：RevPAR同比下降，下沉市场表现强劲。
• 餐饮复苏加速：餐饮收入同比增长1078%，恢复至2019年的126.31%，毛利率提升至30.85%。
• 酒店龙头表现：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等公司业绩改善，毛利率提升显著。

2.3 免税板块

• 客流恢复向好：离岛免税购物人次显著增长，但人均消费同比下降。
• 业绩承压：中国中免、王府井营收增速下滑，但客单价和利润率有所提升。

2.4 教育板块

• 业绩分化：板块营收同比下滑3.41%，头部企业如学大教育、昂立教育扭亏为盈。
• K12与民办教育：K12龙头企业增长强劲，民办高教利用率达拐点，利润率逐步企稳。

3. 投资建议

• 景区旅游：宋城演艺、长白山、丽江股份、众信旅游等。
• 酒店餐饮：锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店。
• 教育：昂立教育、学大教育、科德教育、行动教育。

4. 风险提示

• 宏观经济下行风险、居民消费意愿下滑、政策变动、公司业绩不及预期等。