20180810-安信证券-新三板策略事件点评_A股隆平高科拟13.87亿收购联创种业90_股权_延伸玉米产业布局_4页_302kb

A股隆平高科拟13.87亿收购联创种业90%股权总结

核心内容

2018年8月8日，A股上市公司隆平高科（000998.SZ）发布《发行股份购买资产报告书（草案）摘要（修订稿）》，宣布拟通过非公开发行股份的方式收购联创种业（430625）90%股权，交易金额为13.87亿元。此次收购是隆平高科持续推进外延并购战略的一部分，旨在延伸其在玉米种子行业的布局，进一步巩固其在国内种业市场的龙头地位。

主要观点

• 交易方式与价格：隆平高科拟以换股方式收购联创种业90%股权，换股价格为22.82元/股，交易价格为13.87亿元，高于联创种业最新市值1.47亿元，属于溢价收购。
• 标的公司价值：联创种业整体估值约为15.41亿元，对应2017年净利润的PE约为12.59X，显示出其较高的市场认可度和成长潜力。
• 联创种业业务概况：公司专注于杂交玉米种子的研发、生产与销售，拥有较强的科研实力和市场表现，其培育的“中科玉505”、“裕丰303”、“联创808”等品种在市场上反响良好。
• 业绩承诺：联创种业承诺2018年扣非归母净利润不低于1.38亿元，2019年不低于1.54亿元，2020年不低于1.64亿元，显示出其良好的盈利能力预期。
• 地区布局：联创种业的销售收入主要来源于华东、华中和华北地区，合计占比达89.46%，未来有望提升隆平高科在这些区域的市场竞争力。

关键信息

• 交易背景：此次收购是隆平高科“内生增长+外延发展”双轮驱动战略的重要一环，公司此前已收购多家种业企业，如湖南优至、湖北惠民、巡天农业、三瑞农科等，不断拓展其在水稻、蔬菜瓜果、玉米、小麦等作物领域的布局。
• 协同效应：通过收购联创种业，隆平高科将获得其在玉米种业领域的优质资产，实现与自身在水稻等作物领域的资源整合，形成更全面的种业布局。
• 战略意义：此次交易有助于隆平高科在玉米种子行业占据更大市场份额，提升其在多作物种业市场的综合竞争力和盈利能力。
• 风险提示：尽管交易前景良好，但需关注市场竞争加剧以及并购事项是否达预期的风险。

投资参考

• 此次收购作价15.41亿元，对应2017年净利润的PE约为12.59X，高于市场交易估值，表明市场对联创种业的未来发展持乐观态度。
• 建议投资者密切关注此次并购的后续进展，评估其对隆平高科整体业绩的影响。

公司简介

隆平高科是国内种业龙头企业，业务涵盖水稻、蔬菜瓜果、玉米、小麦等多个领域。2017年公司实现营收31.9亿元，同比增长38.73%，归母净利润7.72亿元，同比增长54%。公司通过持续的并购和合作，不断完善其“宽渠道”运营策略，推进“3+X”经营品类战略，提升在种业市场的综合竞争力。

联创种业简介

联创种业是一家专注于杂交玉米种子研发、生产与销售的新三板企业，科研实力雄厚，拥有一支专业的科研育种和企业管理人才队伍。公司采用先进的商业化育种理念，产品市场表现优异，销售收入和净利润均实现显著增长。2017年公司实现销售收入4.14亿元，同比增长7.20%，归母净利润1.22亿元，同比增长136.46%。

总结

隆平高科通过此次收购联创种业90%股权，进一步拓展其在玉米种子领域的布局，增强其在种业市场的综合竞争力。交易价格高于标的公司最新市值，显示出其较高的市场估值。联创种业的科研实力和市场表现为其提供了良好的业绩支撑，预计未来将为隆平高科带来可观的收益。然而，市场竞争加剧和并购效果不达预期仍是潜在风险。投资者应关注此次并购的后续进展及对隆平高科整体业绩的影响。