20180121-国金证券-轻工造纸行业研究周报_溶解浆有望提价_重点推荐太阳纸业_28页_3mb

消费升级与娱乐研究中心 - 轻工造纸行业研究报告

核心内容

本报告分析了轻工制造行业，特别是造纸和家用轻工子行业在2018年初的市场表现及未来趋势。整体上，行业呈现结构性优化趋势，环保政策推动产能调整，龙头公司受益于行业集中度提升。

主要观点

• 行业趋势：轻工制造行业整体表现优于大盘，但造纸板块表现优于家用轻工和包装印刷。环保政策推动产能退出，地方性造纸产能的改造、搬迁、关停将形成区域结构性产能收紧，有利于行业整体优化和龙头公司地位提升。
• 短期利好：《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准》的出台推动化学浆替代废纸，可能推高木浆价格。粘胶短纤提价，预计溶解浆也将迎来提价。
• 重点推荐：太阳纸业作为拥有最低制造成本的浆纸企业，是造纸板块首选。家居板块推荐欧派家居、金牌厨柜、我乐家居、索菲亚、志邦股份、顾家家居和好莱客，因其在定制家居领域表现突出。

关键信息

市场数据

本周表现

• 造纸板块：太阳纸业（11.92%）、凯恩股份（9.72%）、晨鸣纸业（3.72%）、景兴纸业（3.64%）、华泰股份（3.62%）
• 家用轻工板块：欧派家居（5.97%）、海鸥卫浴（5.87%）、金牌厨柜（5.09%）、赫美集团（3.56%）、我乐家居（3.54%）
• 包装印刷板块：永吉股份（30.12%）、浙江众成（14.12%）、创新股份（4.40%）、紫江企业（2.25%）、海顺新材（1.66%）

重点公司推荐

• 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，拥有化学浆和溶解浆最低制造成本，受益于浆价上涨，未来发展前景良好。
• 欧派家居：定制家居行业龙头，品牌影响力大，销售网络广，未来业绩增长可期。
• 金牌厨柜：高品质产品和立体式品牌宣传，全条码管理和柔性制造提升生产效率。
• 我乐家居：品牌精准卡位35-45岁消费人群，产品设计品质突出，费用率有望下降，产能释放带来规模效应。
• 顾家家居：A股软体家具龙头企业，推进“精品宜家”模式，产品线完善，进军定制家居领域。
• 中顺洁柔：生活用纸龙头企业，产能逐步释放，与恒安国际渠道差距缩小，盈利能力提升。

风险提示

• 宏观经济波动风险：轻工制造行业受下游消费品影响较大，经济波动可能抑制企业订单增长。
• 原材料成本上涨风险：成本管控困难，价格波动可能挤压企业盈利空间。
• 新产能无法及时消化风险：若销售能力不足，新产能可能导致产品滞销，影响现金流。
• 大客户流失风险：对大客户依赖度高，客户流失将对企业收入产生重大影响。

附录摘要

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 包括多家公司如太阳纸业、海鸥卫浴、齐心集团等，增持计划涉及不同时间点、价格和数量，旨在提升市场信心。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 包括多家公司如东港股份、美克家居、齐心集团等，通过员工和经销商持股计划增强企业长期发展信心。

图表目录摘要

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现，显示造纸行业表现优于家用轻工和包装印刷。
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级，展示各公司的EPS、PE等关键财务指标。
• 图表3-4：增持计划及持股计划，提供具体增持和持股信息，帮助投资者了解公司动态。
• 图表5-10：涵盖大宗交易、行业要闻、原材料价格监测等，提供市场动态和价格走势分析。

总结

本报告强调了轻工制造行业，尤其是造纸和家用轻工子行业的结构性优化趋势，推荐了多家公司在2018年表现良好且具备增长潜力。同时，指出行业面临的风险，包括宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能消化及大客户流失。附录部分提供了历史增持和持股计划，以及市场数据图表，为投资者提供了详尽的参考信息。