20210114-东兴证券-公用事业及环保行业_国务院完善电价机制_逐步解决交叉补贴问题_8页_940kb

公用事业及环保行业总结

核心内容概述

国务院办公厅发布政策文件，旨在清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费，促进行业高质量发展。文件重点提出完善电价机制，推动电力行业市场化改革，逐步解决电价交叉补贴问题。同时，对天然气和环保行业也提出了相应的关注建议。

主要观点

电力行业

• 2020年1-11月用电量同比增长2.5%，已恢复至疫情前水平。
• 各电力企业发电量预计与去年持平，电力公司整体业绩趋稳。
• 建议关注水电和核电公司，因其受疫情和供需影响较小。
• 电力及公用事业板块市盈率（TTM）为18.22，处于低位。

天然气行业

• LNG价格长期低迷，建议关注气源成本下降的公司，如深圳燃气。
• 天然气价格在2021年1月4日至7日间上涨45.69%，但整体仍面临压力。

环保行业

• 固废运营类企业如垃圾焚烧和环卫行业，行业景气度高，具备较强的防御性。
• 疫情短期推动了环保企业需求，如消杀和应急环卫服务。
• 中长期来看，行业标准趋严，将带来市场规模提升。
• 推荐标的包括瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫等。

关键信息

政策动向

• 电价机制改革：逐步理顺输配电价结构，完善峰谷分时电价政策，健全差别电价机制。
• 新能源补贴：2021年新能源汽车补贴退坡幅度由20%调整为10%。
• 碳排放权交易：生态环境部发布《碳排放权交易管理办法（试行）》，2021年2月1日起施行。

地方政策

• 内蒙古：严禁在草原上新上矿产资源开发项目，推动煤层气、页岩气、地热能等开发利用。
• 山西：加快外送通道建设，提升可再生能源消纳和储能能力。
• 浙江：实施垃圾分类，推进环保行业标准化和规范化。

行业动态

• 江苏省2020年关停24台煤电机组，总装机120.5万千瓦。
• 博世科公司控制权变更，广州环保投资集团将持股13%，公司实际控制人变更为广州市人民政府。
• 伟明环保计划回购股份用于转换可转债，金额不低于8000万元。
• 碧水源拟发行股票，数量不超过总股本的30%。
• 国电电力累计回购股份3.63%，支付资金总额约15.4亿元。

投资建议

推荐标的

分析师观点

• 洪一：建议配置水电、核电公司，关注垃圾焚烧和环卫行业龙头。
• 沈一凡：关注环保行业整合机会，推荐具备融资成本优势和优质运营资产的企业。

风险提示

• 燃料价格超预期上涨
• 政策执行力度不达预期
• 市场系统性风险

长期观点

• 电力行业：火电估值修复周期或将到来，建议关注区域分布广的龙头企业。
• 水电行业：优选大型联合调度水电站，具备稳定分红能力。
• 垃圾焚烧行业：龙头格局清晰，集中度提升可期。
• 水务行业：市场化改革提速，龙头公司有望扩大市场份额。
• 大气治理行业：非电领域清洁改造需求增加，钢铁行业烧结球团改造市场规模约800亿元。
• 环保监测行业：环保税实施刺激监测设备和运维市场需求增长。

短期策略

• 维持对电力和环保板块的看好评级。
• 环保行业进入洗牌期，具备并购整合能力的企业市占率有望提升。
• 重点推荐：长江电力、中国核电、瀚蓝环境、龙马环卫、城发环境。

估值与市场表现

• 电力及公用事业板块市盈率（TTM）为18.22，低于市场平均水平（24.24）。
• 上周电力及公用事业指数下跌1.33%，跑输沪深300指数6.78个百分点。
• 推荐组合上周下跌0.92%，跑赢板块指数0.41个百分点。

行业评级体系

行业重点公司盈利预测与评级