保险行业新定义下重疾产品研究深度报告：新定义引发产品策略切换，差异化保障服务成关键-20210329-开源证券-27页_690kb

保险行业分析总结

核心内容

2021年保险行业迎来重疾险定义更新，推动产品策略调整与差异化竞争。此次更新通过扩展保障范围、完善赔付条件、引入客观标准、统一疾病描述等方式，提升了重疾险的科学性和合理性，有助于激发居民保险保障需求。与此同时，保险行业面临负债端复苏压力，部分保险公司通过增保降价、附加健康服务等方式增强竞争力。整体来看，行业处于估值修复阶段，未来有望受益于资负两端的同步改善。

主要观点

1. 重疾险市场潜力巨大

   • 2019年重疾险规模达4107亿元，占健康险保费的58.1%，仍有9亿人未获得保障。
   • 重疾险在健康险业务中占比近60%，具有较高的新业务价值率，是保险公司利润增长的重要来源。
   • 2020年我国健康险保费收入为8173亿元，占人身险的24.5%，近十年年化复合增长25.4%，高于人身险的10.9%。

2. 新定义产品策略切换

   • 新定义产品在保障范围、赔付条件、疾病分级等方面有所优化，为消费者带来更合理的保障。
   • 保险公司纷纷推出新定义产品，形成大公司降价、中小公司涨价的趋势。
   • 新产品通过差异化保障与服务（如健康服务联动、灵活保障责任配置）增强竞争力。

3. 大型险企增保降价

   • 中国平安的平安福21、友邦人寿的友如意顺心版、中国太保的金典人生、新华保险的健康无忧C6等产品在保障范围与价格之间取得平衡，部分产品实现价格下降。
   • 中国平安通过与健康管理服务联动，实现客户与公司的双赢，价格降幅达7.3%。
   • 友邦人寿推出友如意安心版与顺心版，前者通过健康管理服务实现费率下降，后者提供中轻症责任的自由配置，满足不同客户需求。

4. 中小型险企策略转变

   • 百年人寿通过将中症、轻症责任转为可选附加险，实现产品灵活配置，但附加责任导致价格上升。
   • 和谐健康在保障范围提升的同时，价格略有上涨，涨幅接近20%。

关键信息

• 新定义保障范围：新增3种重度疾病（严重慢性呼吸衰竭、严重克罗恩病、严重溃疡性结肠炎），并科学分级恶性肿瘤、急性心肌梗死、脑中风后遗症等疾病。
• 产品策略：大型险企普遍采用增保降价策略，结合健康管理服务；中小险企则倾向于提升产品费率，以维持盈利能力。
• 投资建议：看好保险行业估值修复，推荐中国平安、中国太保，受益标的包括友邦保险、新华保险。
• 风险提示：经济复苏不及预期，保险需求超预期减弱。

产品对比分析

结论

重疾险新定义推动保险产品供给侧改革，保险公司通过增保降价、健康服务联动、责任自由配置等方式提升产品竞争力。在负债端复苏与资产端利差扩张的双重支撑下，保险行业估值有望修复。中国平安、中国太保、友邦保险、新华保险等公司具备较强的竞争力，可作为重点推荐。