2023下半年港股策略展望：拨云见日终有时，守得云开见月明-20230720-艾德证券期货-31页_3mb

证券研究报告：港股2023下半年策略总结

核心观点及逻辑

• 截至2023年7月10日，恒生指数下跌6.58%，科技指数下跌4.45%，在全球主要股市中表现靠后。
• 上半年港股市场走势分为三个阶段：1月快速上涨、3月大幅下跌、5月后震荡调整。
• 2023年下半年，恒生指数重心有望上移至22000点附近，市场具备估值吸引力。

市场数据

• 截至7月14日，恒生指数收盘价为19413.78点，市盈率（TTM）为9.15倍，市净率0.94倍。
• 5日涨幅为+5.05%，20日涨幅为-3.13%，120日涨幅为-10.03%，今年以来涨幅为-1.86%。
• 恒生指数在2023年上半年下跌6.58%，国企指数下跌7.01%，恒生科技指数下跌4.45%。

2023年下半年市场展望

中国宏观经济展望

• 2023年上半年中国GDP同比增长5.5%，高于2022年同期。
• CPI和PPI均出现松动，LPR下调传递稳增长信号。
• 社零总额同比增长8.2%，消费复苏趋势明显。
• 城镇固定资产投资同比增长3.8%，但房地产投资仍面临压力。
• 企业盈利能力逐步恢复，预计2023年GDP增速或达到5.6%。

美国宏观经济展望

• 美国联邦基金目标利率升至5.00%-5.25%，创二十年高点。
• CPI和PPI均出现下降，核心CPI降至2021年10月以来最低。
• 美联储加息步入尾声，首次降息可能在2024年。
• 香港流动性有望改善，市场表现可能受益。

港股市场估值修复

• 恒生指数市盈率（TTM）为9.67倍，低于历史均值，具备吸引力。
• 市净率0.99倍，处于历史低位，存在估值修复空间。
• 估值指标存在均值复归现象，港股市场估值有望回升。

投资策略及行业配置

整体配置策略

• 预计2023H2港股市场探底回升，恒生指数重心上移至22000点附近。
• 整体仓位可升至6-8成，关注估值修复机会。
• 未来港股市场有望迎来“戴维斯双击”，科技股企稳为关键。

互联网科技股

• 恒生科技指数处于历史低位，具备估值吸引力。
• 行业分化明显，需关注业绩复苏。
• 分细行业策略：
  • 综合性互联网公司：关注在线广告和支付增长。
  • 电商：业绩增长有望加速，关注直播电商和出海表现。
  • 020：线下消费复苏，业绩弹性较大。
  • 游戏：版号常态化，AIGC推动行业回暖。
  • 泛视频：广告收入增长，短视频电商冲击需关注。
• 大型互联网公司收入增速分化，部分公司恢复性增长。

消费板块

• 疫情全面放开后，线下消费快速复苏，餐饮和体育用品表现突出。
• 建议关注海底捞、九毛九、安踏体育、滔搏等。
• 餐饮行业翻台率有望恢复，体育用品行业多品牌策略助力增长。

新能源汽车板块

• 汽车股表现强势，新能源汽车股表现远超传统汽车股。
• 6月新能源汽车销量同比增长19%，累计增长36%。
• 理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车、比亚迪销量分化明显。
• 行业进入下半场，销量+盈利能力为股价关键指标。

医药板块

• 制药、生物科技与生命科学板块估值进入“击球”区间，配置良机。
• 医保政策利好，有助于药企盈利提升。
• 建议关注靶向药物（百济神州、亚盛医药）、双抗（康方生物）、GLP-1（信达生物）等。

风险提示

• 美联储加息政策不确定性。
• 中国宏观经济复苏不及预期。
• 互联网科技股业绩分化风险。
• 新能源汽车行业竞争加剧。
• 医药行业政策调整风险。