20210501-太平洋-紫光国微-002049.SZ-业务线高增长新品高卡位_致力打造_智慧芯_世界_5页_1017kb

报告摘要

紫光国微（002049）是一家专注于信息技术、半导体与半导体生产设备领域的公司，近年来在芯片设计与创新应用市场表现出强劲的增长势头。公司以“智慧芯”为核心战略，致力于打造高端安全芯片产品，并在多个关键领域如金融、汽车、通信等实现了突破。

业绩增长显著：公司2021年第一季度实现营业收入9.52亿元，同比增长47.44%；归母净利润3.24亿元，同比增长70.31%；扣非后归母净利润3.08亿元，同比增长75.14%。公司预计1-6月净利润将达到6.03亿元-8.04亿元，同比增长50%-100%。
毛利率与净利率提升：Q1综合毛利率达到54%，较2020年提升1.67个百分点；净利润率从2020年的24.51%提升至34.4%，盈利能力显著增强。
高增长驱动因素：业绩高增长主要得益于集成电路业务的景气延续和下游需求旺盛，以及智能安全芯片业务盈利能力提升。
产品线拓展：公司积极布局“超级金融芯”、“超级汽车芯”、“超级SIM芯”等高卡位产品，覆盖金融支付、网联汽车、5G通信等多个领域，应用前景广阔。
可转债获批：公司发行可转债申请已于2020年4月19日通过证监会审核，募集资金将用于新型高端安全系列芯片研发及产业化、车载控制器芯片研发及产业化等项目，强化技术领先优势。
盈利预测乐观：预计2021年公司收入增幅接近50%，净利润有望超过13亿元，维持“买入”评级，目标价为170元。
财务指标改善：公司资产规模持续扩大，资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率保持高位，体现较强的财务稳健性。

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	毛利率	净利率	ROE	ROA	ROIC	EBITDA/销售收入
2020	3270.26	806.42	52.33%	24.51%	16.13%	10.51%	20.67%	36.90%
2021E	4184.43	1326.03	53.40%	31.73%	21.35%	15.79%	28.35%	41.02%
2022E	5345.25	1797.24	56.37%	33.66%	22.83%	17.23%	31.73%	42.11%
2023E	6745.80	2365.40	58.74%	35.11%	23.52%	18.15%	35.00%	43.38%

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
总资产周转率	0.47	0.52	0.57	0.57
固定资产周转率	17.40	21.61	34.99	60.66
应收账款周转率	2.20	2.34	2.44	2.40
存货周转率	1.70	1.95	1.91	1.90

项目	2019A	2020E	2021E	2022E
货币资金	1485.55	1558.62	2451.97	3706.75
应收和预付款项	2902.41	3536.70	4556.14	5738.16
存货	890.71	1083.53	1302.99	1565.22
资产总计	7627.73	8407.93	10445.94	13050.81
负债合计	2659.41	2190.78	2564.31	2983.79
股东权益合计	4968.32	6217.15	7881.63	10067.02
资产负债率	34.86%	26.06%	24.55%	22.86%