20250901-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_原料气需求提升美国气价微涨；欧洲储库推进气价回落；九丰能源一体化持续推进_14页_953kb

燃气Ⅱ行业跟踪周报核心内容总结

1. 价格跟踪

• 国际市场：美国天然气需求小幅提升，价格周环比上涨3.3%；欧洲因储库推进和消费增长，价格周环比下跌6.6%。海内外价格倒挂现象有所改善。
• 国内市场：国内LNG出厂及到岸价周环比持平，7月进口均价同比下降4.4%~7.1%。需求偏暖导致价格修复缓慢。

2. 供需分析

• 美国：天然气供应量同比增长3.6%，需求下降1.3%；储气量环比增180亿立方英尺，但低于往年同期。
• 欧洲：天然气消费量同比增6.6%；发电用气量上升，库存覆盖率76.64%，库容率同比降15.3个百分点。
• 中国：1~7月天然气表观消费量同比+0.3%，工业需求拉动明显；产量同比增6.1%，进口量降7.1%，进口成本受高关税影响显著改善。

3. 顺价进展

• 全国65%地级及以上城市完成居民燃气价格顺价，2024年龙头公司价差0.53~0.54元/方，仍有10%修复空间。
• 省内天然气管道运价机制优化（准许收益率≤10年国债收益率+4%），助力“全国一张网”建设，降低城燃企业成本。

4. 行业重要事件

• 美气进口关税下调：2025年关税税率由140%降至25%，提升美国LNG回流可行性，新奥股份等依赖美气企业承压或受益。
• 欧洲储库目标放宽：允许成员国储存目标偏离10个百分点，缓解供应压力。
• 政策落地：《省内天然气管道运输价格机制指导意见》出台，规范定价，降低企业成本。

5. 投资建议

• 推荐标的：
  • 城燃企业：新奥能源（股息率5.3%）、华润燃气（4.8%）、中国燃气（6.4%）等降本增收能力强的公司。
  • 海外气源企业：九丰能源（4.4%）、新奥股份（6.1%），依托优质长协与灵活调度优势。
  • 气源自主可控企业：新天然气、蓝焰控股，应对进口不确定性。
• 关注点：关税下调对美气企业影响、省内管输费改革、极端天气及需求波动风险。

6. 风险提示

• 经济增速放缓、极端天气、国际局势突变及安全事故等。