20170914-兴业证券-外资流入A股系列研究之五_陆股通_小规模_大增量__15页_1mb

外资流入A股系列研究之五：陆股通资金配置特征分析

核心内容

本报告主要分析2017年上半年陆股通与公募基金在A股市场的持股规模、板块及行业配置特征，以及重仓股的差异。陆股通作为外资进入A股的重要渠道，其持股规模虽小于公募基金，但增量资金显著，成为推动市场行情的重要力量。

主要观点

1. 陆股通持股规模小但增量大

• 总持股市值：截至2017年年中，陆股通持股市值为3465亿元，远低于公募基金的17187亿元。
• 新增持股市值：2017年上半年，陆股通新增持股市值为1620亿元，高于公募基金的1443亿元。
• 增长趋势：陆股通在2017H1的持股市值增加值与2014年底至2016年底两年多的市值增加值接近，显示外资流入加速。

2. 板块配置差异

• 公募基金：超配中小板和创业板，占比分别为2.6%和2%。
• 陆股通：更偏爱主板，超配比例达14.5%，明显低配中小板和创业板。
• 调仓趋势：上半年公募基金加仓主板，陆股通则加仓中小板，显示两者在板块配置上存在调仓差异。

3. 行业配置对比

• 共同偏好：公募基金和陆股通都超配金融和消费行业。
• 集中度差异：陆股通行业集中度更高，前两大持股行业为食品饮料和家电，占比分别为18.5%和11%。
• 公募基金：前两大行业为医药生物和电子，占比分别为10.1%和9.8%。
• 行业变化：公募基金对电子、医药生物、食品饮料、家用电器等行业的持股市值持续增加，而陆股通对电子的持股市值增加额最高，达216亿元。

4. 重仓股特征

• 公募基金：主要重仓金融和消费行业的大蓝筹股，如中国平安、格力电器、五粮液、美的集团、招商银行等。
• 陆股通：同样青睐消费和金融行业的大蓝筹股，但更偏向于深市上市公司，如海康威视、美的集团、格力电器等。
• 持股比例：陆股通对上海机场的持股比例达27.77%，是外资显性持股比例最高的个股之一。

5. 外资显性持股情况

• 显性持股比例：2017年上半年外资显性持股比例超过10%的个股有12家，包括上海机场、方正证券、南京银行、宁波银行、北京银行等。
• 外资偏好：外资更偏爱金融和消费行业的蓝筹股，其中上海机场的外资显性持股比例达33%，显示外资对消费行业的高度关注。

关键信息

陆股通与公募基金对比

行业配置对比

陆股通增持市值前二十大公司

外资显性持股比例前二十大公司

总结

本报告揭示了2017年上半年陆股通与公募基金在A股市场的投资偏好和配置差异。陆股通虽然持股规模较小，但增量资金显著，主要集中在主板及食品饮料、家电等消费行业，同时对电子、非银金融等行业的持股市值增长迅速。外资对金融和消费行业的蓝筹股更为青睐，部分个股的外资显性持股比例甚至超过公募基金。整体来看，外资的配置更加集中，而公募基金则更加分散。