20210906-长安期货-双焦周报_供给持续承压_期现结构扰动_双焦或高位震荡偏强_33页_2mb

双焦市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年9月6日焦煤和焦炭期货市场走势，结合现货价格、供需变化、库存情况及政策影响，对双焦（焦煤、焦炭）的行情进行回顾与展望，并给出操作建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦煤主力合约（DCE8394）上周震荡走强，周涨幅达3.65%，收报2615元/吨。
• 焦炭主力合约（DCE8374）周涨幅为5.44%，收报3336.5元/吨。
• 期现价差结构呈现近月升水（Contango），远月贴水（Backwardation）的格局。

2. 焦煤基本面分析

• 供给端：蒙古通关逐步恢复，洗煤厂产能利用率和精煤日均产量有所回升，但环保和安全监管压力依然存在，整体供应仍偏紧。主力01合约及远月合约的供应压力有望缓解。
• 需求端：焦企因成本上涨被动减产，产能利用率及焦炭日均产量回落。冬奥会限产政策及“双碳”政策对焦煤需求形成压制。
• 库存情况：焦企精煤库存回落，独立焦化厂和钢厂焦化厂库存维持低位，对近月合约期价形成支撑。

3. 焦炭基本面分析

• 供给端：焦企因成本压力被动检修，产能利用率及焦炭日均产量回落。同时，环保政策和冬奥会限产预期进一步加剧供应紧张。
• 需求端：宏观经济下行压力较大，焦炭下游需求边际改善，但旺季不旺，钢厂补库节奏加快。出口需求因海外经济体复苏而向好。
• 库存情况：焦化厂库存回落，钢厂库存回升，港口库存维持低位，显示供应偏紧与需求偏弱并存。

关键信息

1. 基差分析

• 焦煤：近一年基差均值为342.02，近1月为313.48，当前基差为285，存在向上回归预期，期价或有回落可能。
• 焦炭：近一年基差均值为-89.11，近1月为10.27，当前基差为223.5，存在向下回归均值预期，期价仍存上攻可能。

2. 政策影响

• 国家能源局要求落实今冬明春煤炭保供任务，强调稳价保供。
• 大商所自9月6日起调整焦煤和焦炭期货合约的交易保证金及交易限额，以控制市场炒作情绪。

3. 价格走势

• 唐山主焦煤现货价格涨至3000元/吨以上，日照港准一级冶金焦出库价达3850元/吨的历史高位。
• 焦煤期现价差结构由Backwardation向Contango演进，资金倾向做多主力2201合约。

行情展望及操作建议

焦煤展望

• 虽然供给偏紧，但主力01合约的供给压力有望缓解，需求偏弱预期明显。
• 在高层保供稳价及交易所限制措施的背景下，市场炒作情绪或降温，期价上行动能减弱。
• 操作建议：以观望或逢高试空为主，注意止盈止损。

焦炭展望

• 供应压力较大，但需求增长有限，期价或高位震荡。
• 期现结构支撑主力2201合约上涨，但需防范政策风险。
• 操作建议：以偏多短差操作为主，注意止盈止损。

总结

• 焦煤：供给偏紧但预期改善，需求受压制，期价或高位震荡偏弱。
• 焦炭：供应偏紧且需求增长有限，期价或高位震荡偏强。
• 市场情绪受政策影响较大，建议投资者谨慎操作，控制风险。

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