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天味食品2023年一季报点评

推荐评级（维持）

目标价：21元
核心观点： 公司Q1业绩亮眼、盈利增速高于收入，并延续精细化运营战略，上调盈利预测。

公司主要亮点

• **业绩超预期：
  • 营收增长：2023Q1收入达76.6亿元，同比增长218.3%。
  • 盈利能力大幅提升：归母净利润12.8亿元，同比增长277.4%；毛利率升至40.62%，净利率16.74%。
• 渠道与品类推进
  • 经销商净增至3501家，除西北外各区域增长显著。
  • 核心品类表现突出：火锅底料同比**+200%，冬调同比增长4040%**；新兴产品（如酸菜鱼调料、小龙虾调料）加速投入。
• 精细化管理成效显现
  • 公司战略转向渠道共建、地方风味开发，强化C端增长潜力。
  • Q1费用率上升（销售费用率同比**+183pct**），但利润端弹性持续释放。

公司评级与目标

• 上调盈利预测：2023-2025年EPS预测从0.39-0.58元调整为0.41-0.64元。
• 目标市值：221亿元，维持“推荐”评级。

投资风险

• 原材料价格波动、C端渠道竞争、食品安全等风险需关注。