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油脂日报总结

核心内容概览

本报告为2026年02月25日的油脂市场分析，由银河期货研究员张盼盼撰写。报告涵盖了油脂现货价格、基差、月差、跨品种价差、进口利润及库存数据，同时提供了基本面分析和交易策略建议。

主要观点与关键信息

一、现货价格与基差

• 豆油：现货价格为8228元/吨，上涨88元。张家港、广东、天津现货价分别为8608、8708、8508元/吨。广东基差上涨480元，张家港基差持平，天津基差上涨380元。
• 棕榈油：现货价格为8848元/吨，上涨24元。广东、张家港、天津现货价分别为8798、8798、8908元/吨。广州基差下跌50元，张家港基差持平，天津基差上涨10元。
• 菜油：现货价格为9244元/吨，上涨44元。张家港、广西现货价分别为9864、9944元/吨。张家港基差上涨620元，广东基差持平，广西基差未提供。

二、月差与跨品种价差

• 豆油月差（5-9）：60元，涨跌为-10元。

• 棕榈油月差（5-9）：0元，涨跌为-10元。

• 菜油月差（5-9）：19元，涨跌为-10元。

• 跨品种价差：

  • Y-P（豆油-棕榈油）：05合约价差为-620元，涨跌为+64元。
  • OI-Y（棕榈油-豆油）：05合约价差为+1016元，涨跌为-44元。
  • OI-P（棕榈油-菜油）：05合约价差为+396元，涨跌为+20元。
  • 油粕比：05合约为2.91，涨跌为-0.02。

三、进口利润

• 24度棕榈油：马来&印尼船期为4周，CNF价为1100元/吨，盘面利润为-175元/吨。
• 毛菜油：鹿特丹船期为4周，FOB价为1085元/吨，盘面利润为-1527元/吨。

四、库存数据（2026年第6周）

• 豆油：本周库存96.0万吨，环比增加0.07万吨，增幅0.07%，处于历史同期偏高水平。
• 棕榈油：本周库存72.7万吨，环比持平，处于历史同期中性水平。
• 菜油：本周库存23.7万吨，环比减少0.5万吨，处于历史同期中性水平，但库存持续边际去库。

五、基本面分析

1. 国际市场：

   • 马来西亚MPOA产量数据：2月1-20日，马来本岛产量下降10.74%，马来东本下降14.19%，沙巴下降15.23%，沙捞越下降11.20%，马来全部下降12.29%。
   • 市场预期马来西亚棕榈油产量下降，但棕榈油期价先涨后跌，显示市场对供应端的担忧。

2. 国内市场：

   • 豆油：国内供应充足，油厂开机率下降，豆油库存小幅去库，但整体仍偏高。基差偏稳，下游采购理性。
   • 棕榈油：国内产量数据预估减幅扩大，库存处于中性水平，进口利润倒挂约200元。短期震荡运行，涨跌有限。
   • 菜油：年后油厂开机增多，供应或增加，但下游消费处于淡季，需求偏弱。进口利润倒挂扩大至-1300元，库存持续去库，实际可流通库存偏紧，支撑近月基差。

六、交易策略

1. 单边策略：短期油脂维持震荡，棕榈油上涨乏力，豆油波动不大。
2. 套利策略：P59、Y59可考虑逢高反套。
3. 期权策略：观望。

附图说明

• 图1-3：华东、华南、华东三级菜油现货基差图。
• 图4-6：Y5-9、P5-9、OI5-9月差图。
• 图7-8：Y-P05、OI-Y05价差图。

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