2018年-PIIE彼得森国际经济研究所_Can_a_Country_Save_Too_Much__The_Case_of_Norway_16页_484kb

总结：挪威是否储蓄过多？政策简报

核心内容

本政策简报探讨了挪威在石油收入储蓄方面是否储蓄过多的问题。作者认为，尽管许多国家被鼓励增加资源收入的储蓄以惠及后代，但挪威的储蓄政策实际上导致了对当前世代消费的过度限制，可能对全球经济造成负面影响。

主要观点

• 挪威的储蓄政策：挪威通过政府养老基金全球（GPFG）储蓄了大量石油收入，该基金目前价值超过1万亿美元。
• 储蓄与消费分配：根据“代际公平”原则，国家应将资源收入带来的消费增长平均分配给所有世代。挪威的政策偏向于未来世代，导致当前世代的消费增长低于预期。
• 储蓄过多的后果：挪威的高储蓄率在经济需求疲软和利率极低的时期对全球经济造成压力，可能影响其贸易伙伴的经济增长。
• 贸易盈余与经济影响：挪威的贸易盈余是其石油收入储蓄的结果，这种政策可能导致国际冲突，因为其他经济体对货币升值感到不满。
• 经济调整成本：过度储蓄会加剧经济结构的调整成本，特别是对可贸易部门的影响，可能导致生产结构失衡。

关键信息

• 挪威的石油产业：自1969年发现海上石油以来，挪威在1970年代中期至1990年代中期实现了财政盈余。
• GPFG的设立与演变：1996年，挪威开始将石油收入转入GPFG；2006年更名为政府养老基金全球（GPFG）；2001年，挪威议会制定了将净石油收入转入GPFG的政策规则。
• 储蓄率与消费增长：根据“共享收益”政策，若资源提取期为25年，实际利率为3%，则应将48%的资源收入储蓄，52%用于消费。挪威的政策更倾向于储蓄，导致消费增长低于该水平。
• 经济调整的模拟：在没有储蓄的情况下，经济调整成本较高；在共享收益政策下，调整成本较低且为永久性；在极俭政策下，调整成本略高但更为缓慢。
• 风险评估：GPFG的严格4%支出规则在10年内有不到1%的概率导致基金价值下降50%。基金的寿命可能只有60年，若不考虑税收调整。

政策建议

• 修改共享收益政策：考虑人口增长和投资回报率的调整，以实现更合理的代际消费分配。
• 储蓄与消费平衡：挪威的高储蓄率可能对当前消费造成不利影响，应平衡当前与未来世代的消费增长。
• 国际影响：挪威的储蓄政策对全球经济有显著影响，尤其是在需求不足和利率低迷的时期。

结构与模型

• 模型框架：基于Ramsey模型，考虑消费增长、投资回报率和人口增长等因素，分析不同储蓄政策对经济的影响。
• 图表说明：
  • 图1展示了不同储蓄政策下的消费路径，显示了共享收益政策和极俭政策对消费增长的影响。
  • 图2展示了不同政策下资产积累的演变，显示了共享收益政策下的资产稳定增长。
  • 图3显示了挪威石油部门对财政支出的贡献，表明自1996年起，挪威的石油收入大部分被转入GPFG。
  • 图4展示了挪威石油收入的历史和未来预测，显示了2030年后石油收入将逐渐减少。

结论

挪威的石油收入储蓄政策可能已经超出了合理的范围，导致当前世代的消费增长受限。这种政策虽然有助于未来世代，但在当前经济环境下可能造成负面影响，并对全球经济产生压力。因此，有必要对挪威的储蓄政策进行重新评估，以实现更公平的代际消费分配。