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美债收益率大幅走低 金价维持强势

核心内容

本报告分析了近期贵金属市场（黄金与白银）的表现及背后的宏观与基本面因素，指出尽管美联储主席鲍威尔在听证会上释放鹰派信号，但美债收益率大幅走低，金价仍维持强势。在当前地缘政治不确定性较高的背景下，建议投资者适当逢低布局贵金属资产。

主要观点

宏观面分析

• 美联储加息预期升温：鲍威尔在参议院听证会上表示，若有必要，美联储将加快加息步伐，终端利率可能高于预期。他使用“不平坦”来形容通胀前景，引发市场对加息的担忧。
• 美元指数波动：听证会后美元一度大幅上涨，导致贵金属承压。但后半周美债收益率大幅走低，10年期美债收益率下降27个基点至3.70%，仍维持长短端收益率倒挂。
• 金价走势：尽管美元走强，但Comex黄金价格最终上涨0.53%，至1,872.7美元/盎司，显示出黄金在避险需求和通胀预期下的韧性。
• 操作建议：在地缘政治风险仍存的情况下，建议投资者逢低布局黄金与白银。

基本面分析

• 贵金属市场成交量上升：3月10日当周，黄金T+d成交量为72,420千克，环比上涨49.84%；白银T+d成交量为3,127,760千克，环比上涨48.32%。
• 库存变化：上期所黄金仓单维持不变，白银仓单下降112,193千克；Comex黄金库存下降132,331.21盎司，白银库存下降1,667,217.12盎司。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓下降8.97吨至903.15吨，白银SLV ETF持仓下降5.72吨至14,891.81吨。
• 相关行业表现：沪深300指数下跌3.96%，电子元件板块下跌2.44%，光伏板块下跌0.18%。光伏价格指数与经理人指数均小幅下滑。

关键信息

美债收益率变化

• 1年期美债收益率下降13个基点至4.905%。
• 10年期美债收益率下降27个基点至3.70%。
• 美债收益率倒挂情况未改变。

欧美利差变化

• 1年期欧美利差上涨11个基点至1.873%。
• 10年期欧美利差上涨1个基点至1.2115%。

通胀预期变化

• Breakeven inflation rate下降26个基点至2.26%，反映市场对通胀预期的降温。

CFTC持仓变化

• 黄金CFTC多头净持仓上涨1.49%至107,101张。
• 白银CFTC多头净持仓下降13.94%至9,902张。

策略建议

• 黄金：逢低做多
• 白银：逢低做多
• 金银比价：逢低做多金银比价
• 套利：多内盘 空外盘
• 期权：暂缓

风险提示

• 美元及美债收益率持续走高：可能对贵金属价格形成压力。
• 加息末端流动性风险：若加息结束，可能引发市场波动。

数据与事件展望

重要数据与事件汇总（3月13日至3月17日）

重要经济事件汇总

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