油脂10月报：供应端近松远紧，油脂维持区间震荡-20231113-金石期货-35页_2mb

油脂10月报总结

一、行情回顾与展望

行情回顾

• 国内油脂市场：10月国内三大油脂库存不降反升，显示节后下游消费疲软，期货盘面表现弱势窄幅震荡。
• 外盘油脂市场：美豆油期货价格表现最为弱势，持续下跌；马来棕榈油虽然出现累库，但出口表现强劲，整体盘面稳健，呈区间震荡走势。

行情展望

• 国际方面，随着马来西亚棕榈油进入减产季节，其库存将逐步减少，进入去库周期。
• 巴拿马运河限行或将影响国内油料供应链，缓解国内油脂库存压力。
• 整体来看，油脂下行空间有限，短期内维持震荡走势，后期关注大豆到港情况及南美种植情况，不排除油脂逐步走强的可能。

二、基本面分析

外需疲软

• 10月中国制造业PMI为49.5%，较上月下降0.7%；服务业PMI为50.6%，较上月下降1.1%。
• 中国官方综合PMI为50.7%，较上月下降1.3%，显示中国经济景气度有所下滑。

美国经济情况

• 美国10月制造业PMI指数为46.7%，较上月下降2.3%，显示制造业活动放缓。
• 美国10月非农就业人数为15万人，较上月下降18.6万人；失业率维持3.9%，未有明显变化。
• 美国9月CPI上涨3.7%，核心CPI上涨4.1%，显示通胀压力仍在，但有所缓解。

欧元区经济情况

• 欧元区10月制造业PMI指数为43.1%，较上月下降0.3%，显示制造业持续疲软。
• 服务业PMI指数为47.8%，较上月下降0.9%，显示经济活动持续萎靡。
• 持续加息缓解通胀压力，但对经济的负面影响显现，欧元区陷入技术性衰退风险。

三、全球油籽与植物油供需

USDA全球油籽供需

• 产量：2023/24年度预计产量上调2.1百万吨，达到661.46百万吨。
• 进口量：预计进口量略有下降，为190.25百万吨。
• 出口量：预计出口量略降，为194.57百万吨。
• 期末库存：预计期末库存为131.38百万吨，较上月略有增加。

USDA全球植物油供需

• 产量：预计产量上调0.3百万吨，达到223.49百万吨。
• 进口量：预计进口量微降0.03百万吨，为84.83百万吨。
• 出口量：预计出口量微降0.29百万吨，为89.84百万吨。
• 期末库存：预计期末库存为30.34百万吨，较上月略有增加。

四、主要国家供需分析

美国大豆供需

• 单产：10月单产上调，预计为3.33吨/公顷，11月预计为3.35吨/公顷。
• 出口：10月出口量为769万吨，较前一月增加563万吨；2023/24年度累计出口975万吨，高于上年度同期。
• 压榨量：9月压榨量为165456千蒲式耳，同比增长4.65%；累计压榨量同比增长1.19%。

美国豆油供需

• 产量：9月产量为1974014千磅，同比增长5.16%。
• 库存：9月库存为1107637千磅，同比下降24.1%。
• 基金净多头：CBOT豆油基金净多头较上月初减少37816张，显示市场预期偏空。

巴西大豆供需

• 出口量：10月出口量为595.91万吨，同比增加68.4%；累计出口量为9300.06万吨，高于去年同期。
• 库存：10月期末库存上调至39692千吨，显示供应偏紧。
• 种植情况：尽管10月巴西中西部和南部出现极端天气，但机构维持增产预期不变。

加拿大油菜籽供需

• 出口量：10月出口量为7.5万吨，累计出口量为109.43万吨，低于去年同期。
• 压榨量：9月压榨量为922.11千吨，同比增长16.2%；累计压榨量同比增长25.7%。
• 库存：10月商业库存为109.43万吨，同比下降39.8%。

马来西亚棕榈油供需

• 产量：10月产量为193万吨，同比增长6.1%。
• 出口量：10月出口量为147万吨，同比下降2.0%。
• 库存：10月库存为245万吨，同比增长0.9%。

印尼棕榈油供需

• 产量：8月产量为422万吨，同比下降2.6%。
• 出口量：8月出口量为207万吨，同比下降52.3%。
• 库存：8月库存为324万吨，同比下降19.7%。

印度植物油供需

• 进口量：9月进口量为155.2万吨，同比下降4.6%。
• 库存量：9月库存量为350万吨，同比增长32.3%。
• 出口量：9月出口量为352万吨，同比增长21.6%。

中国油脂供需

• 大豆进口：10月大豆进口量为519万吨，同比增长25.2%；累计进口量为8398万吨，同比增长14.8%。
• 菜籽进口：9月菜籽进口量为32.12万吨，同比增长399.0%；累计进口量为423.64万吨，同比增长390.4%。
• 棕榈油进口：9月棕榈油进口量为52万吨，同比下降15.4%；累计进口量为307万吨，同比增长73.3%。
• 国内库存：10月国内油脂库存持续增加，豆油商业库存94万吨，同比增加18.33%；棕榈油库存97.27万吨，同比增加33.74%。

五、市场动态

注册仓单量

• 豆油仓单：本月仓单为12511，较上月增加2900。
• 棕榈油仓单：本月仓单为1000，较上月减少1000。
• 菜籽油仓单：本月仓单为1956，较上月增加1405。

基差变化

• 豆油基差：本月基差为298，较上月下降199。
• 棕榈油基差：本月基差为-18，较上月下降46。
• 菜籽油基差：本月基差为25，较上月下降136。

六、市场影响因素

• 南美种植情况：巴西种植进度良好，但天气影响大豆产量，中国和印度植物油库存偏高，对油脂价格形成中性偏空影响。
• 中国经济政策：刺激政策持续加码，对油脂市场形成中性偏多影响。
• 国际供需变化：随着马来西亚进入减产季，其库存有望逐步减少，有利于油脂价格走强。

七、总结

油脂市场整体维持区间震荡走势，国内油脂库存不降反升，显示下游需求疲软。外盘方面，美豆油表现弱势，而马来棕榈油因出口强劲，整体盘面稳健。全球油籽与植物油供需整体宽松，但部分国家如巴西和加拿大供需情况有所改善。中国大豆和菜籽进口量保持高位，而棕榈油进口量略有下降，但库存持续增加。整体来看，油脂价格下行空间有限，短期内维持震荡，后期需关注大豆到港及南美种植情况，或有逐步走强的可能。