20211018-光大证券-2021年9月汽车销量跟踪报告_9月乘用车新能源渗透率近20_看好4Q21E新能源车爬坡前景_16页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

2021年9月中国汽车市场整体产销同比下降，但新能源汽车保持快速增长。9月汽车批发销售206.7万辆，同比-19.6%，环比+14.9%；乘用车销售175.1万辆，同比-16.5%，环比+12.8%；商用车销售31.7万辆，同比-33.6%，环比+28.2%。1-9月累计销量为2067.0万辆，同比+8.7%，较2019年同期增长1.6%。其中，商用车增长20.6%，乘用车略有下降2.5%。

主要观点

新能源汽车表现亮眼：9月新能源汽车销量达35.7万辆，同比+148.4%，环比+11.4%；产量为35.3万辆，同比+148.4%，环比+14.5%。1-9月累计销量215.7万辆，同比+185.3%；累计产量216.6万辆，同比+184.5%。新能源汽车渗透率提升至17.3%，其中乘用车渗透率19.5%，商用车渗透率5.0%。
动力电池装机量增长显著：9月动力电池装机量15.7GWh，同比+138.6%，环比+25.0%。三元电池同比+45.6%，磷酸铁锂电池同比+309.3%。宁德时代、比亚迪、国轩高科分别占据市场份额56.5%、17.8%、4.1%。
行业库存处于低位：9月厂商库存环比微升，但整体库存仍保持低位，显示行业去库存趋势持续。经销商库存系数为1.24，同比-20.51%，环比-9.49%，连续四个月低于警戒线。
投资建议：4Q21E新能源汽车销量有望爬坡，预计全年销量近350万辆。推荐关注吉利汽车、长城汽车、特斯拉，建议关注比亚迪。同时，关注充换电设备制造商、电池龙头、供需偏紧的材料环节（如隔膜、铜箔、PVDF、六氟磷酸锂）及海外配套供应商。

关键信息

乘用车市场

9月销量175.1万辆，同比-16.5%，环比+12.8%。
1-9月累计销量1751.0万辆，同比+11.0%。
轿车销量78.0万辆，同比-18.9%，环比+5.2%；SUV销量85.0万辆，同比-13.5%，环比+24.3%；MPV销量9.6万辆，同比-13.8%，环比+10.8%；交叉乘用车销量2.4万辆，同比-37.7%，环比-39.8%。
零售销量偏弱，9月零售销量160.6万辆，同比-17.3%，环比+8.9%。

商用车市场

9月销量31.7万辆，同比-33.6%，环比+28.2%。
1-9月累计销量376.1万辆，同比+0.5%，较2019年同期增长20.6%。
货车销量同比下降，但1-9月累计销量较2019年同期增长21.2%；客车销量同比首次出现下滑，但1-9月累计销量较2019年同期增长14.7%。

新能源汽车市场

9月新能源汽车销量35.7万辆，渗透率17.3%；其中乘用车34.1万辆，渗透率19.5%；商用车1.6万辆，渗透率5.0%。
1-9月新能源汽车累计销量215.7万辆，渗透率11.6%。

动力电池市场

9月动力电池装机量15.7GWh，同比+138.6%，环比+25.0%。
纯电动乘用车、客车、专用车装机量分别同比+181.6%、-26.1%、+173.7%，环比+31.6%、+58.5%、-15.1%。
三元电池和磷酸铁锂电池装机量分别同比+45.6%、+309.3%，环比+15.0%、+32.3%。

风险分析

芯片短缺缓解不及预期。
原材料价格上涨。
行业增长不及预期。
宏观经济因素扰动。
新能源汽车政策变化。
技术更新风险。
市场竞争加剧导致产能过剩。

投资建议

A股：买入（维持）
H股：增持（维持）

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级