权益指增基金专题研究：存量博弈进行时，小微盘投资关注度持续上升-20230823-浙商证券-23页_1mb

基金研究专题总结：小微盘投资关注度持续上升

核心内容

本报告聚焦于小微盘指数增强型基金的市场表现与发展趋势，分析了当前市场环境下，指数增强基金的热度增长、规模变化及收益表现，同时探讨了小盘指数在Alpha生成中的优势与机构产品线布局的变化。

主要观点

1. 指数增强基金热度持续增长：截至2023年8月20日，公募指数增强基金总规模达1949.56亿元，占股票型基金总规模的7.14%。其中，跟踪主要宽基指数的规模占比达73.08%，且近年来新发数量快速上升。

2. 轮动加快利好指增产品认可度：自2020年以来，A股市场的轮动强度显著提升，风格切换频繁，这使得指增基金在捕捉短期Alpha方面更具优势。指增产品与市场轮动强度呈正相关性。

3. 小盘指数增强表现亮眼：以中证1000为代表的小微盘指数增强基金表现优于大盘指数增强基金，今年以来有94%的中证1000指增产品录得正超额收益，平均超额收益达4.24%。

4. Alpha呈现市值下沉效应：在资金面存量博弈的背景下，小盘指数成分股数量更多，个股选择范围广，为非线性模型提供了更多应用空间，从而推动了Alpha的下沉趋势。

5. 机构积极布局小微盘指数：公募机构对小微盘指数增强产品的布局持续加强，特别是中证1000与国证2000指数，竞争态势日益激烈。

关键信息

公募指数增强基金规模与结构

• 总规模：截至2023年8月20日，公募指数增强基金总规模为1949.56亿元。
• 分类结构：
  • 规模增强型：占比89%，其中跟踪主要宽基指数的规模为1424.76亿元，占规模增强型的82%。
  • 行业主题增强型：占比5%。
  • 策略增强型：占比6%。

小盘指数增强表现

• 中证1000指增：

  • 今年以来平均超额收益为4.24%，94%的产品录得正超额收益。
  • 近1月超额收益分布在-1.5%至3%之间；近3月分布在1%至5%之间；近1年分布在-1.5%至5%之间。
  • 跟踪误差平均值为1.48%，信息比率中位数为0.03%。

• 国证2000指增：

  • 今年以来平均超额收益为2.82%，100%的产品录得正超额收益。
  • 成分股市值集中在50亿左右，属于微盘指数类别。

大盘指数增强表现

• 沪深300指增：

  • 今年以来平均超额收益为0.70%，65%的产品录得正超额收益。
  • 跟踪误差平均值为0.49%，信息比率中位数为0.02%。

• 中证500指增：

  • 今年以来平均超额收益为1.02%，67%的产品录得正超额收益。
  • 跟踪误差平均值为0.93%，信息比率中位数为0.01%。

• 中证800指增：

  • 今年以来平均超额收益为2.55%，80%的产品录得正超额收益。
  • 跟踪误差平均值为0.75%，信息比率中位数为0.04%。

市场轮动与指增表现

• 市场轮动强度上升，风格切换频繁，有利于指增基金的高换手策略。
• 指增基金与市场轮动强度呈现正相关性，特别是在小盘指数上表现更优。

机构产品线布局

• 公募机构中，布局沪深300指增的基金公司有50家，中证500有52家，中证1000有34家，国证2000有7家。
• 今年以来新发中证1000指增基金16只，国证2000指增基金6只，显示机构对小微盘指数的重视程度上升。

风险提示

• 基金经理投资风格可能出现重大调整。
• 市场风格变化可能影响指增产品的表现。

结论

小微盘指数增强型基金在当前市场环境下展现出较强的Alpha生成能力和投资吸引力。随着市场轮动加快和资金面存量博弈，小盘指数增强基金的收益中枢更为乐观，且机构布局加速，竞争加剧。投资者应关注其在不同市场周期中的表现，同时注意市场风格变化带来的潜在风险。