20260224-中航证券-麒盛科技-603610.SH-_健康科技+智能制造_双轮驱动_深耕脑机接口与机器人_6页_23mb

麒盛科技 (603610) 总结

核心内容

麒盛科技是一家专注于智能电动床研发、设计、生产和销售的领军企业，成立于2005年，具备年产百万套智能床的产能，是全球最大的智能床制造商之一。公司通过“健康科技+智能制造”双轮驱动战略，深耕脑机接口与机器人未来产业，积极布局数智睡眠和智能制造领域，以提升核心竞争力并开拓新的增长点。

主要观点

• 智能床业务：公司已与多家国际知名床垫品牌建立长期战略合作，包括SSB、TSI等，海外市场表现稳健。在国内市场，公司通过“舒福德”品牌布局，结合线上线下营销及行业标准制定，推动品牌认知与市场增长。
• 技术升级：公司已实现从“被动监测”到“主动健康管理”的跨越，推动产品智能化与迭代能力，提升用户体验。
• 全球化布局：公司通过建立国内、越南、墨西哥三地协同的柔性供应链，进一步拓展海外市场份额，并已在首尔和新加坡开设海外门店，推动全球化品牌运营战略。
• 未来产业布局：公司设立控股子公司迈动数康和先辰智造，分别切入脑机接口与机器人领域，以技术积累和产业协同推动未来产业发展。

关键信息

产业布局与技术突破

• 脑机接口：迈动数康专注于“脑机接口+AI”技术，推出新一代“美梦仓”，实现4通道脑电等多模态生理信号高精度采集，脑电监测精度达91%，REM识别准确率高达97.66%，被专家认定为“消费级脑机接口的重要突破口”。
• 机器人：先辰智造依托公司在精密制造与智能控制领域的积累，主攻无刷电机、磁通电机、滚珠丝杠及工业4.0平台，探索机器人零部件及整厂出海解决方案。

财务表现与预测

• 营收与利润预测：预计公司2025-2027年营收分别为30.38亿元、32.52亿元、36.02亿元，归母净利润分别为1.96亿元、2.42亿元、2.99亿元。
• 市盈率与估值：当前股价对应市盈率（TTM）为42.94倍，预计2026年市盈率为27.0倍，2027年为21.8倍。公司估值倍数（如EV/EBITDA）呈下降趋势，显示估值逐步趋于合理。
• 毛利率与盈利能力：公司整体毛利率稳定在35.5%-35.8%之间，净利率从5.2%提升至8.3%，盈利能力逐步增强。

投资建议

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来六个月相对沪深300指数涨幅将超过10%。
• 风险提示：公司面临原材料价格波动、客户集中度较高、国际贸易政策、汇率波动及新品研发推广不及预期等风险。

战略方向

• “十五五”规划：公司紧跟国家战略，聚焦生命健康与智能制造领域，以脑机接口与机器人为核心，打造未来产业增长引擎。
• 生态构建：公司通过“硬件+服务”模式构建数智睡眠与健康服务生态，形成覆盖临床、居家、科研的精神心理健康数字化产品矩阵。

财务指标概览

未来展望

公司预计2026年将受益于国内外客户规模扩大及信用减值影响消除，业绩有望显著改善。同时，随着智能床产品智能化程度的提升及脑机接口与机器人业务的逐步成熟，公司有望成为未来产业的重要参与者。