20220826-华鑫证券-伊力特-600197.SH-公司事件点评报告_利润短期承压_伊力王进展顺利_4页_256kb

伊力特（600197.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

伊力特（600197.SH）于2022年8月25日发布半年报，显示其2022年上半年营业收入为11.33亿元，同比增长10.0%，但归母净利润仅为1.28亿元，同比下降39.5%。尽管净利润承压，但公司整体表现仍符合市场预期，且部分业务板块增长显著。

主要观点

业绩表现

• 2022Q2营收：5.09亿元，同比增长5%。
• 2022Q2归母净利润：0.2亿元，同比下降75%。
• 毛利率：40.44%，同比下降12个百分点，主要受技改项目投产及人工、原料价格上涨影响。
• 净利率：4.99%，同比下降12个百分点。
• 销售费用率：8.58%，同比增长1个百分点，主要因费用增加及返利加大。
• 经营活动现金流净额：0.11亿元，同比增长299%，显示公司运营效率提升。

产品与渠道表现

• 分产品营收：高档酒营收同比下降2%，中档酒和低档酒分别增长16%和19%。
• 分渠道营收：经销渠道营收11.19亿元，同比增长10%；电商公司营收0.63亿元，同比增长20%。
• 分区域营收：疆内营收同比增长28%，疆外营收同比下降36%，主要受疫情影响及产品结构调整影响。

伊力王进展

• 伊力王终端门店建设完成全年计划的66%，表明公司在高端产品线拓展方面进展顺利。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年EPS：0.75/0.99/1.32元（前值分别为1.08/1.52/1.93元）。
• PE估值：当前股价对应PE分别为36/28/21倍，维持“买入”投资评级。

财务预测

资产负债表预测

现金流量表预测

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 疫情拖累消费：对疆外市场开拓造成一定影响。
• 战投引入不及预期：可能影响公司战略发展。
• 疆外开拓不及预期：可能影响公司整体市场拓展。
• 核心产品增长不及预期：可能影响公司盈利能力。

投资建议

华鑫证券维持“买入”投资评级，认为伊力特在短期内面临利润压力，但随着疫情缓解及产品结构优化，下半年业绩有望改善。伊力王作为公司重点产品，其市场拓展和终端建设取得良好进展，为公司长期发展奠定基础。

研究团队简介

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，5年食品饮料研究经验，曾任职于国信证券、新时代证券、国海证券，注重基本面研究，擅长把握中短期潜力个股。
• 何宇航：华鑫证券食品饮料研究员，2年研究经验，负责调味品行业研究。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具研究报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 个股投资建议：买入（＞20%）。
• 行业投资建议：推荐（＞10%）。
• 相关指数：A股以沪深300为基准，其他市场以相应指数为基准。

免责条款

本报告内容基于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性做任何保证，报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需独立评估，必要时咨询专业顾问。华鑫证券保留追究法律责任的权利。