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国元期货研究咨询部：议息会议将至 贵金属有望承压

核心内容

本周四（2021年11月4日）美联储议息会议即将召开，市场普遍预期美联储将开始缩减购债规模，美元指数有望走强，从而对贵金属价格形成压力。黄金与白银均呈现震荡回落走势，整体市场情绪偏向谨慎。

主要观点

1. 美联储缩债预期增强
   随着美联储议息会议临近，市场对缩减购债的预期增强，美元指数有望阶段性走强，这对贵金属（尤其是黄金和白银）形成压力。

2. 贵金属价格承压
   上周贵金属整体延续震荡走势，黄金和白银均出现不同程度的下跌。黄金在5日均线附近震荡，后期跌破均线；白银走势偏弱，周初即下破均线。

3. 经济数据影响市场情绪
   中国制造业PMI继续低于临界点，显示经济复苏乏力；美国核心PCE物价指数维持在1991年以来的高位，消费者通胀预期持续攀升，显示通胀压力未减。

4. 欧元区经济数据表现较好
   欧元区第三季度GDP环比增长2.2%，创一年新高；10月CPI同比上升4.1%，高于预期，显示通胀压力仍存。欧洲央行维持利率不变，继续实施量化宽松政策。

5. 美国经济数据分化
   美国三季度GDP增长2.0%，低于预期；新屋销售数据较好，但同比仍下滑，显示购房需求趋于稳定，经济复苏不均衡。

6. 库存与ETF持仓
   COMEX黄金库存小幅下降，但白银库存仍偏高，对银价形成压制。SPDR黄金持仓小幅增加，但整体处于回落趋势；SLV白银持仓仍偏高，显示机构对白银的持有意愿未减。

7. CFTC持仓变化
   黄金和白银非商业持仓均呈现多头增仓、空头减仓的态势，多头力量相对明显，显示市场对贵金属的看多情绪。

8. 技术面走势
   黄金和白银均呈现震荡走势，白银跌幅大于黄金。技术面显示，白银受美元走强影响，短期可能进入震荡回落阶段。

关键信息

一、周度行情回顾

• 黄金：伦敦金现收盘1782.76，跌0.53%；COMEX黄金收盘1785.00，跌0.63%；SHFE黄金收盘370.48，涨0.30%。
• 白银：伦敦银现收盘23.86，跌1.79%；COMEX白银收盘23.97，跌1.98%；SHFE白银收盘4861.00，跌2.39%。

二、经济数据

• 中国：10月制造业PMI为49.2%，低于预期；非制造业和综合PMI仍高于临界点。
• 美国：核心PCE物价指数同比3.6%，创1991年以来新高；新屋销售环比增长14%，创2020年7月以来最大增幅。
• 欧元区：第三季度GDP环比增长2.2%，创一年新高；10月CPI同比上升4.1%，超预期。

三、市场持仓

• COMEX黄金：库存3323.66万盎司，较前一周减少46717盎司。
• COMEX白银：库存3.53亿盎司，较前一周减少406.98万盎司。
• SPDR黄金：持仓982.14吨，环比增加4.07吨。
• SLV白银：持仓17005.76吨，环比增加5.75吨。
• CFTC黄金：非商业多头持仓增加，净持仓为214560张。
• CFTC白银：非商业多头持仓增加，净持仓为37532张。
• 国内期货市场：沪金主力持仓减少2.48万手，沪银主力持仓减少3.47万手。

结论

美联储缩债预期增强，美元指数有望走强，对贵金属价格形成压力。黄金和白银均出现震荡回落，白银表现更为疲软。市场情绪偏向谨慎，多头力量在贵金属市场中占据主导，但需警惕美元走强带来的进一步下行风险。建议投资者关注议息会议后的市场反应，合理控制仓位。