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纸浆期货日报摘要

1. 价格数据：

   • 期货与现货价格：针叶浆（SP2601、SP2512等）与阔叶浆（金鱼）现货报价环比略有变动，智利银星自产浆现货价环比小幅下降。
   • 进口成本支撑：纸浆进口成本仍具有支撑作用。

2. 库存情况：

   • 截至2025年11月20日，国内主要港口纸浆库存增至217.3万吨，较上期累计增长6.3万吨，环比上涨3%。
   • 样本港口连续两周期呈累库趋势。

3. 需求动态：

   • 表明近期纸厂集中发函调整木浆相关纸品价格，关注高价函落实效果。
   • 双胶纸市场再度出现降价函，需警惕需求端下行风险。

4. 供应与基差信息：

   • 智利Aruco等主要出口商报价环比下调。
   • 细木豆基差优于市场平均价，然进口成本打压盈利空间。

5. 交易策略指引：

   • 市场呈现震荡波动格局，期现价差波动较大。
   • 仓单注销与新注册量波动较大，关注库存注销节奏变化。

6. 免责声明：

   • 报告仅向特定机构客户分发，未经授权禁止传播。

关键推力与风险摘要：

• 供应端智利报价下调带动期货合约价格下行，然进口成本与中原港口库存超预警基差向纸厂传递支撑。
• 需求端双胶纸降价触发供应扰动，市场供需再平衡预期增强。
• 策略层面建议关注纸浆季节性累库与进口成本联动变化。