20170828-申万宏源-休闲服务行业周报_三亚免税迎新机遇_旅企中报业绩保持稳健_23页_1mb

休闲服务行业周报总结（2017年8月21日-8月25日）

核心内容

2017年8月21日至25日期间，休闲服务行业整体表现弱于市场，休闲服务指数下跌0.99%，相对沪深300指数下跌2.90%。行业整体仍以业绩确定性为主要支撑，维持“中性”评级。过半数公司已发布中报，整体业绩基本符合预期，但超预期较少。下周剩余公司将陆续披露中报，业绩支撑将愈加重要，建议关注首旅酒店和中国国旅。

主要观点

• 行业整体表现：休闲服务指数下跌0.99%，在申万一级行业中排名第26位。旅游综合指数下跌0.54%，景点指数下跌1.08%，酒店指数下跌3.58%，餐饮指数小幅上涨0.60%。
• 公司业绩表现：多家公司发布中报，如中青旅、凯撒旅游、桂林旅游等。中青旅上半年营收47.61亿元，同比微降4.31%，但归母净利润增长9.02%，受益于乌镇和古北水镇的提价和客流增长。
• 市场关注重点：行业仍以业绩确定性为主，缺乏市场关注。海航收购瑞士机场零售商Dufry股权，持股比例升至20.92%，成为最大股东，此举对渠道和零售端有明显优势，但需关注资金端和后续推进。
• 政策与市场动态：韩国免税店第二季度普遍出现盈利下滑，尤其是乐天免税店亏损298亿韩元，主要由于中国游客断崖式下跌。国内免税市场在“十三五”期间将享受消费回流的政策红利，海南省推动增开离岛免税店，三亚迎来新机遇。
• 投资建议：推荐关注中青旅、中国国旅，同时建议关注首旅酒店、黄山旅游。中长期看好国企改革和大休闲时代背景下的人均旅游消费提升。

关键信息

公司业绩一览

海外动态

• 海航收购Dufry：海航完成收购Dufry 16.2%股权，持股比例升至20.92%，成为最大股东。此举对渠道和零售端有明显优势，但需关注资金端和后续推进情况。
• 韩国免税店：第二季度整体盈利下滑，乐天免税店亏损高达298亿韩元，主要由于中国游客断崖式下跌。
• 加拿大游客增长：6月访加中国游客同比上升10%，连续四个月稳定增长。
• 巴黎旅游业复苏：2017年上半年巴黎地区酒店接待游客1640万人，同比增长10.2%。
• 日本免税简化：日本拟简化外国游客免税手续，促进消费。

下周大事追踪

• 2017-08-28：长白山股东大会召开、互联网投票起始、现场会议登记起始；新华联中报预计披露。
• 2017-08-29：腾邦国际、首旅酒店、金陵饭店、*ST云网中报预计披露；岭南控股、新华联股东大会互联网投票起始。
• 2017-08-30：中国国旅、三湘印象、华天酒店中报预计披露；岭南控股、新华联股东大会召开。
• 2017-08-31：岭南控股、西藏旅游、锦江股份、全新好中报预计披露；全新好股东大会现场会议登记起始。

行业重点公司估值

行业动态

• 国家旅游局发布行业标准：推动全域旅游发展，发布了《文化主题旅游饭店基本要求与评价》《旅游民宿基本要求与评价》《精品旅游饭店》三项标准。
• 民航局分类管理国际航线：一类国际航线不限定指定承运人数量，二类国际航线则采用打分机制分配。
• 海南推动实体零售创新：增开离岛免税店，释放发展活力，增强发展动力。

风险提示

• 汇率波动风险：国际旅游公司受汇率波动影响较大。
• 海外市场安全风险：如海外安全因素、疫情等。
• 项目推进不及预期：部分公司在建项目进度未达预期，可能影响业绩表现。

总结

2017年8月21日至25日，休闲服务行业整体表现弱于市场，但部分公司业绩稳健，尤其是中青旅、凯撒旅游和桂林旅游。行业仍以业绩确定性为主要支撑，维持“中性”评级。海航收购Dufry股权，成为最大股东，布局免税业务，但需关注资金端。韩国免税店因中国游客减少而盈利下滑，但国内免税市场在政策支持下有较好前景。中长期看好国企改革和大休闲时代背景下的人均旅游消费提升。投资组合推荐中青旅、中国国旅，同时关注首旅酒店、黄山旅游。行业重点公司估值稳定，部分公司PE较低，具备投资价值。