20151210-招商证券_香港_-早间快讯_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档综合了多份市场分析报告，涵盖汽车、新能源、房地产、消费电子、金融等多个行业，重点分析了2016年行业发展趋势及公司投资策略。文档还包含了部分上市公司的财务预测与评级信息。

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汽车行业分析

博越车型

• 博越是吉利汽车2016年初推出的新款SUV，因与新能源战略发布冲突而延迟上市。
• 对标车型为哈弗H6，目标月销量为1万辆。
• 竞争优势包括更强的动力系统（1.8T）、沃尔沃环保技术、智能化与轻量化技术。
• 与博瑞共线生产，有助于快速实现盈利。

公司整体表现

• 2015年销量预计达51-52万辆，高于市场预测。
• 2016年销量预计维持强劲增长。
• 公司计划在2016年推出四款新车型，包括：
  • 1-2月：NL-3（博越）
  • 3-4月：帝豪Cross
  • 5-6月：帝豪EC7第二代
  • 7-8月：NL-4（紧凑型SUV）

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天彩控股分析

业务增长

• AMBA作为天彩控股的上游芯片供应商，业务增长势头良好。
• 2016年两大增长动力：
  • 家用网络镜头ArloQ（Netgear）已开始出货
  • 可穿戴警用相机（TASER）订单强劲
• 预计收入增长：2016年运动相机收入同比增长12%

估值与评级

• 天彩控股2016年预测市盈率为5.5倍，低于行业平均水平。
• ROE为30%，股息率为9%，估值偏低。
• 维持买入评级，目标价为3.36港元，基于8.0倍的2016年预测市盈率。

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新焦点（后市场服务）

公司背景

• 大中华区最大的后市场服务提供商，截至2015年10月拥有122家门店及11个分销中心。
• 鼎晖投资持股超过60%，成为最大股东。

发展策略

• 拓展门店网络：未来3年新增300家社区门店，500家加油站合作门店。
• 社区门店模式：以“钣喷中心+社区卫星店”组合发展，提升覆盖密度。
• 加油站门店合作：与中石化合作，选取优质加油站为网点，租金低、盈利快。

投资回报

• 单店投资约80-100万元，6-9个月进入成熟期，12个月盈利。
• 单店年收入预计约300万元，利润率10-15%。

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嘉士利集团分析

财务表现

• 2015年上半年收入增长19%，优于多数必需消费品行业。
• 果乐果香销售收入增速超80%，预计2015下半年仍超50%。
• 全年销售收入预计达10亿元。

毛利率

• 上半年毛利率提升5个百分点，全年预计约36%。
• 锁定棕榈油价格，预计2016-2017年毛利率进一步提升1-2个百分点。

未来发展

• 计划进入蛋糕行业，市场容量大，增长潜力大。
• 融资活动：向复星资本发行2000万美元可转股债券，寻求外生性增长。

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电力行业2016年度投资策略

电改与国改

• 电改推动水电及国改提升业绩。
• 售电市场加速形成，电价市场化机制逐步建立。
• 国企改革促进资产证券化，提升装机规模。

行业趋势

• 用电需求不振，火电供应过剩。
• 清洁能源装机快速增长，电力供需仍宽松。
• 火电利润维持在5分以上，全行业利润预计超2000亿元。
• 水电盈利相对提升，调度优先级高。

投资重点

• 水电资源优质：长江电力、国投电力、川投能源
• 地方电网：郴电国际、三峡水利
• 国企改革受益：华能国际、皖能电力、福能股份
• 地方水电增长：桂冠电力
• 新能源：中国核电
• 金融布局：宝新能源

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 改革进程低于预期
• 电力需求负增长
• 煤价大幅反弹

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新能源行业分析

行业发展

• 新能源汽车产业化加速，供给丰富，有效供给持续增长。
• 充电运营与车运营创新成为重点发展方向。

投资重点

• 有效供给上游电气化企业，如天赐材料、长园集团、四方股份等。

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重点上市公司信息（部分）

公司名称	股票代码	评级	股价（12/09）	目标价	上涨空间	市值	EPS 2015E	EPS 2016E	P/E 2015E	P/E 2016E	研究员
华晨汽车	1114 HK	买入	HK$10.42	HK$12.5	20	6,774	1.07	0.86	7.7	9.7	梁勇活
正通汽车	1728 HK	买入	HK$3.66	HK$5.48	50	1,043	0.36	0.42	8.1	7.0	梁勇活
吉利汽车	175 HK	买入	HK$4.36	HK$4.8	10	4,969	0.16	0.28	21.6	12.5	梁勇活
北京汽车	1958 HK	中性	HK$7.5	HK$8.0	7	7,264	0.70	0.56	8.5	10.7	梁勇活
长城汽车	2333 HK	买入	HK$9.95	HK$12.5	26	11,729	0.88	0.98	9.0	8.1	梁勇活
福耀玻璃	3606 HK	买入	HK$19.14	HK$20.0	4	6,194	1.11	1.09	13.7	14.1	梁勇活
天彩控股	3882 HK	买入	HK$2.36	HK$3.36	42	244	0.34	0.37	6.9	6.4	颜宇翱

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其他行业与公司信息

消费电子

• 智能家居与专用相机成为新增长点，预计2015-17年复合增长率35%与37%。
• AMBA作为天彩控股的上游供应商，业务增长显著。

房地产

• 华润置地、雅居乐地产、世茂房地产等公司获买入评级。
• 碧桂园、绿城中国等公司评级为中性或卖出。
• 估值偏低，具备投资价值。

金融与保险

• 银行股如农业银行、工商银行、建设银行获买入或中性评级。
• 保险行业如友邦保险、中国平安、中国太保获买入评级。

风险提示

• 多个行业存在宏观经济、政策执行、市场预期等风险，需谨慎评估。

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总结

• 汽车行业：2016年将受益于购置税政策，吉利汽车推出多款新车型，博越作为重点，预计销量增长。
• 天彩控股：业务增长动力强劲，估值偏低，维持买入评级。
• 新焦点：后市场服务潜力大，计划扩展门店网络，提升市场占有率。
• 嘉士利集团：食品业务增长显著，计划进入蛋糕市场，具备外生增长机会。
• 电力行业：电改与国改推动行业发展，水电与火电利润稳定，重点关注受益标的。
• 新能源行业：有效供给持续增长，充电运营与车运营创新成为发展方向。
• 其他行业：消费电子、房地产、金融等领域均有不同投资策略与评级。